"ТКБ Капитал" ожидает, что X5 Retail Group сумеет удержать рентабельность по итогам третьего квартала 2010 года // ПОКУПАТЬ
18 ноября 2010 года
X5 Retail Group. Прогноз финансовых итогов за третий квартал и девять месяцев 2010 года: удерживая рентабельность
Мы ждем, что X5 сможет удержать рентабельность в третьем квартале 2010 года. В следующую пятницу, 26 ноября X5 Retail Group раскроет свои финансовые результаты за третий квартал 2010 года и девять месяцев 2010 года по МСФО, которые должны продемонстрировать устойчивость динамики восстановления валовой рентабельности компании, которую мы наблюдали во втором квартале 2010 года. Напомним, что по итогам девять месяцев 2010 года компания продемонстрировала 20% рост розничной выручки (в рублевом выражении), что соответствует ранее озвученному плану Х5 продемонстрировать по итогам года как минимум 20% рост выручки. Мы также наблюдали небольшое ускорение роста сопоставимых продаж в третьем квартале 2010 года, благодаря улучшению в динамике трафика, хотя и за счет более роста среднего чека. Вместе с тем, мы по-прежнему обеспокоены конкурентным давлением на Х5 в таких насыщенных с точки зрения ритейла городах как Санкт-Петербург (на этот город и Северо-Западный регион пришлось около 25% совокупных продаж Х5 в третьем квартале 2010 года).
В ожидании новых прогнозов менеджмента
Раскрытие финансовых результатов X5 будет традиционно сопровождаться телеконференцией менеджмента компании с аналитиками. Мы надеемся получить прогноз операционных и финансовых показателей компании на 2011 год. В настоящее время мы продолжаем ожидать исхода возможной сделки по приобретению ритейлера "Копейка" (от ФАС уже получено одобрение), которая по всей видимости, откладывается из-за отсутствия согласия в цене сделки. Кроме того, конечный бенефициар "Копейки" Николай Цветков по-прежнему рассматривает возможность размещения компании на бирже посредством IPO или их продажи стратегическому инвестору (вероятно, Wal-Mart). Мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать" ГДР Х5, прогнозная цена которых на конец 2010 года составляет $50 за ГДР. Х5 сейчас торгуется с дисконтом около 16% к аналогам развивающихся рынков по прогнозу EV/EBITDA на 2011 год.
- PDF 237 КБ