Газпромбанк: несмотря на значительный рост на новостях о листинге на ММВБ и РТС, в ближайшие дни акции ТНК-ВР будут торговаться лучше рынка
29 ноября 2010 года
ТНК-ВР Холдинг объявил о намерении вывести акции на ММВБ и РТС.
ТНК-ВР Холдинг объявил о намерении вывести свои акции на ММВБ и РТС в ближайшем будущем. Компания находится в процессе получения разрешения на торговлю обыкновенными и привилегированными акциями на ММВБ и РТС. В настоящее время акции ТНК-ВР Холдинга обращаются лишь на внебиржевой площадке RTS Board. При этом новых акций предлагаться не будет и, соответственно, не произойдет увеличения числа акций в свободном обращении, составляющего в настоящее время 5,3% от капитала.
Вывод акций ТНК-ВР Холдинга на биржу – важное позитивное событие для компании. Нахождение бумаг лишь в торговом листе RTS Board и отсутствие обращения на ММВБ приводило к значительному снижению ликвидности и невозможности или существенным неудобствам, связанным с инвестированием в акции компании для большого круга инвесторов – в том числе значительной части пенсионных фондов, страховых компаний, российских частных инвесторов.
В настоящее время акции компании торгуются по EV/EBITDA 2011П 3,9х и P/E 2011П 6,2х. За последние пять дней на слухах о возможном выводе акций компании на российские биржи обыкновенные акции выросли в цене на 12,1%, привилегированные – на 6,8%, в результате по EV/EBITDA 2011П компания стала торговаться с премией к среднему по российским нефтяным компаниям 3,2%, по P/E 2011П еще сохраняется дисконт 3,2%. Дисконт привилегированных акций к обыкновенным составляет 17%.
По операционной эффективности, финансовой дисциплине, уровню корпоративного управления, дивидендным выплатам компания является лидером среди нефтегазовых компаний России, в связи с чем мы полагаем, что размер премии к сектору по финансовым показателям может достичь 12–15% в ближайшие 1–2 месяца.
Кроме того, выход на ММВБ открывает перспективы включения в индекс MSCI для обыкновенных акций в 2011 году (возможно, уже при пересмотре индекса в мае 2011 года). Как мы понимаем, согласно методологии MSCI, поскольку MSCI не рассматривает бумаги, торгующиеся исключительно на RTS Board, вывод на ММВБ будет трактоваться как предложение рынку новых акций. По рыночной капитализации акций в свободном обращении обыкновенные акции компании удовлетворяют критериям MSCI, а ликвидность должна резко повыситься с выходом на ММВБ и может приблизиться к аналогичному показателю "Газпром нефти", имеющей сходный объем бумаг в свободном обращении. Перспективы включения в MSCI могут стать дополнительным фактором роста для акций компании. Мы полагаем, что, несмотря на значительный рост за прошедшую неделю, в ближайшие дни акции компании будут торговаться лучше рынка.
Иван Хромушин