"ТКБ Капитал" повышает оценку акций "Вимм-Билль-Данна" после объявления сделки с PepsiCo // ПОКУПАТЬ
3 декабря 2010 года
Вчера, после объявления сделки с PepsiCo, бумаги "Вимм-Билль-Данна" (ВБД) выросли в цене более чем на 60% для обыкновенных акций и почти на 28% для АДР, в ожидании удачного завершения сделки и выставления привлекательной оферты миноритарным акционерам.
В то же время, рынок с опозданием учел 24,5% казначейских бумаг ВБД. Принимая во внимание рыночные цены бумаг ВБД на 1 декабря ($24,5 за АДР и $73,4 за локальную бумагу) и корректируя их на 24,5% казначейских бумаг, мы получаем цену за бумаги ВБД на уровне $32,5 за АДР и $97,2 за акцию. Это подразумевает премию предложения PepsiCo к скорректированной рыночной цене лишь на уровне 2% и 36% соответственно. Более того, корректируя путем учета казначейских бумаг нашу целевую цену бумаг ВБД – на уровне $27 за АДР и $108 за акцию, – мы получаем $32,6 и $130,3 соответственно, что очень близко к предложению PepsiCо.
Мы ожидаем, что PepsiCo будет искать возможность консолидировать 100% компании, что подразумевает выставление привлекательных оферт миноритарным акционерам. Согласно российскому законодательству, PepsiCo будет обязана сделать оферту миноритариям по цене не ниже максимальной из цены сделки или шестимесячной взвешенной средней на рынке. Мы изменяем нашу целевую цену для бумаг ВБД до $33 за АДР и $132 за акцию, с предыдущих $27 и $108 соответственно.
- PDF 202 КБ