"Унисон капитал": дисконт акций "Уралсиба" в ходе IPO 2011 года к размещающимся в том же году госбанкам может достигнуть 30% // ПОКУПАТЬ
6 декабря 2010 года
Банк "Уралсиб". Факторы инвестиционной привлекательности:
1. В ноябре стало известно о подготовке банка "Уралсиб" к проведению IPO в 2011 году, но также не исключается продажа напрямую стратегическому инвестору. Предположительно, инвесторам будет предложено не менее блокпакета акций банка. Дисконт к размещающимся в этом же году госбанкам может составить до 30%, то есть банк может разместить акции на уровне порядка 1,6 P/BV.
2. Банк завершил консолидацию активов, длившуюся почти пять лет, и принял новую стратегию развития, в которой основной задачей ставится оптимизация бизнес-процессов и увеличение рентабельности. Финансовыми консультантами по развитию бизнеса выступают Morgan Stanley и Deutsche Bank, владеющие миноритарными пакетами акций банка.
3. В настоящее время руководство банка разрабатывает более агрессивную стратегию роста бизнеса. За счет средств, полученных от размещения, банк намерен существенно увеличить кредитный портфель и упрочить свои позиции во всех регионах страны, кроме Дальнего Востока.
4. На 1 июля 2010 года 20% кредитного портфеля реструктурировано, наблюдается общее снижение проблемной задолженности. В перспективе ближайших двух лет, по мере улучшения качества кредитного портфеля, банк высвободит большую часть резервов, которые в настоящее время составляют около 30 млрд руб. Высвобождение средств существенно увеличит значение чистой прибыли, из которой банк может начислить до 20% дивидендов.
Оценка:
По сравнительному анализу – 107,37%;
По методу дисконтирования стоимости избыточных доходов – 9,36%.
Рекомендация:
Мы присваиваем рекомендацию "покупать" по обыкновенным акциям ОАО "Банк "Уралсиб"", с потенциалом роста 43,78%.
- PDF 187 КБ