"Грандис Капитал": "Сахалинэнерго" продолжит генерировать по $8–12 млн убытков в год, справедливая стоимость акций компании стремится к нулю // ПРОДАВАТЬ
7 декабря 2010 года
Акции "Сахалинэнерго" – "продавать".
"Сахалинэнерго" осуществляет производство, передачу и сбыт электро- и теплоэнергии на территории Сахалинской области. Общая установленная мощность электростанций составляет 525 МВт. Все электростанции работают на местном угле. Протяженность высоковольтных линий – 4416 км. Сахалинская энергосистема изолирована от единой энергосистемы России.
Мы сравнили "Сахалинэнерго" с российскими аналогами по коэффициенту EV/IC, поскольку на генерирующие активы приходится большая часть (от 50% до 80%) суммарной стоимости вертикально интегрированных энергокомпаний. Согласно нашим расчетам, по EV/IC "Сахалинэнерго" оценено рынком с дисконтом 33% к среднему значению для аналогов. Мы считаем такой дисконт оправданным, поскольку, в отличие от "Сахалинэнерго", все компании-аналоги рентабельны на операционном уровне. Поскольку с высокой вероятностью в ближайшие годы "Сахалинэнерго" продолжит генерировать по $8–12 млн убытков в год, справедливая стоимость акций компании стремится к нулю. Мы рекомендуем "продавать" акции "Сахалинэнерго".
- PDF 576 КБ