"Велес капитал" предлагает инвесторам поучаствовать в мировом "ядерном ренессансе" и приобрести акции "Машиностроительного завода" // ПОКУПАТЬ
7 декабря 2010 года
"Машиностроительный завод": участие в "ядерном ренессансе".
Мы начинаем покрытие российской атомной отрасли с фабрикатора ядерного топлива – компании МСЗ, являющейся ведущим российским предприятием цикла создания ядерного топлива. Целевая цена акции МСЗ на конец 2011 года определена равной $420, что подразумевает потенциал роста 50%. Потенциал роста акций по сценарию, базирующемуся на долгосрочной стратегии ТВЭЛ, составляет 61%, с целевой ценой $452 за акцию.
Ведущая роль Росатома в строительстве АЭС в мире (доля в строительстве – 22%) гарантирует рост заказов российским производителям ядерного топлива.
Несмотря на кризисные явления 2008–2009 годов, интенсивность инвестиционной программы строительства АЭС в мире только возросла. В ближайшие 20 лет ожидается рост количества АЭС более чем в два раза. Соответственно, можно ожидать, что вдвое вырастет и потребление ядерного топлива.
Стратегия России в атомной энергетике предполагает 39%-ный рост мощностей АЭС к 2015 году, и 77%-ный – к 2022 году. Учитывая, что в России только два предприятия осуществляют фабрикацию топлива для АЭС, можно быть уверенным, что большая заказов будет размещена на МСЗ.
Создание "Топливной компании" на базе ТВЭЛ предполагает объединение российских компаний по обогащению и фабрикации урана в рамках одной группы. Слияние позволит объединить маркетинговый потенциал компаний, что весьма важно при ведении международных переговоров, поскольку западные АЭС предпочитают заключать долгосрочные контракты с крупными и надежными поставщиками.
Объединение компаний по обогащению урана и фабрикации ядерного топлива может значительно улучшить положение последних, поскольку на Росатом приходится до 40% мировых услуг по обогащению урана и лишь 17%-ная доля в фабрикации ядерного топлива. ТВЭЛ может начать продвигать комплексную услугу по обеспечению полного цикла создания топлива для АЭС.
Текущая низкая оценка российских производителей ядерного топлива обусловлена недостаточным знакомством с темой: интерес к данной сфере у портфельных инвесторов появился лишь в 2005–2006 годах, когда стала очевидна необходимость развития атомной энергетики в быстроразвивающихся странах и родилась идея "ядерного ренессанса". На данный момент акции МСЗ выглядят весьма недооцененными по сравнению с международными аналогами: дисконт составляет от 65% до 82%. Это значительно отличается от общей ситуации на российском фондовом рынке, где дисконт принимает значения от 0 до 30%.
- PDF 1 620 КБ