"Риком-Траст": на фоне аналогов "Дикси" менее привлекательна из-за более низкой эффективности менеджмента и высокой долговой нагрузки // ПРОДАВАТЬ
16 декабря 2010 года
Группа "Дикси"
Группа "Дикси" входит в пятерку лидеров среди российских розничных торговых компаний, специализирующихся на продаже продуктов питания и сопутствующих товаров. Как и другие компании, "Дикси" в последние несколько лет активно занимается развитием своей сети на еще не насыщенном российском рынке. Компания отдает предпочтение открытию собственных магазинов формата эконом-класса в арендуемых помещениях на основе договоров долгосрочной аренды. В октябре 2010 года число магазинов сети достигло 600. Слабые результаты за третий квартал 2010 года развеяли все надежды инвесторов на хорошие итоги 2010 года. Неплохие финансовые результаты на фоне прошлых отчетных периодов опубликовала "Дикси" за первое полугодие 2010 года. Положительным стал рост сопоставимых продаж на 5%, операционная прибыль компании выросла на 22% и, в итоге, чистая прибыль составила 75 млн руб. против убытков в течение аналогичного периода 2009 года. В результате рентабельность по чистой прибыли получила положительное значение, хоть и мизерное – 0,2%.
Акции компании торгуются на рынке с дисконтом по сравнению с аналогичными сетями, однако темпы роста финансовых показателей "Дикси" в текущем году отстают от показателей аналогов. На фоне аналогов деятельность компании менее рентабельна, что, на наш взгляд, объясняется более низкой эффективностью менеджмента и высокой долговой нагрузкой компании, которая на начало второго полугодия 2010 года составляла около 7 млрд руб. (соотношение чистого долга и EBITDA в первом полугодии 2010 года составляло 4,15).
По нашей оценке, на сегодняшний день акции компании торгуются на рынке без дисконта и не имеют фундаментальных предпосылок для роста в среднесрочной перспективе, в случае продолжения негативной динамики третьего квартала 2010 года. Рекомендация – "продавать".
- PDF 155 КБ