"ВТБ Капитал" повышает оценку акций Сбербанка. Розничный бизнес банка – главный фактор роста рентабельности в 2011 году // ПОКУПАТЬ
20 декабря 2010 года
Мы повысили прогнозные цены обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка на 11–13%, до $4,2 и $3,4. Рекомендация прежняя – "покупать". Мы исходим из нижней границы диапазона чистой прибыли на 2011 год в рамках заявленного руководством оптимистического прогноза. Главным фактором роста рентабельности будет розничный бизнес – сроки запуска программы депозитарных расписок прояснятся в первом квартале 2011 года.
Сбербанк торгуется с прогнозными коэффициентами P/BV и P/E на 2011 год, равными соответственно 1,94х (при ожидаемой в следующем году 25%-ной рентабельности капитала) и 8,7х, что предполагает 10%-ный дисконт к аналогам с развивающихся рынков, в то время как исходя из нашей оценки коэффициент P/E банка предполагает 8%-ную премию.
- PDF 286 КБ