"ТКБ Капитал": результаты НЛМК за третий квартал 2010 года немного выше ожиданий, но акции по-прежнему выглядят дорого // ДЕРЖАТЬ
20 декабря 2010 года
Результаты НЛМК за третий квартал 2010 года: немного выше ожиданий
Сегодня НЛМК опубликовал финансовую отчетность за третий квартал 2010 года по US GAAP. По сравнению со вторым кварталом 2010 года выручка компании увеличилась на 4%, до $2,232 млн, EBITDA снизилась на 7%, до $695 млн. Рентабельность по EBITDA сократилась на 4 процентных пункта, до 31%. Снижение EBITDA объясняется ростом денежных затрат (+2% по сравнению со вторым кварталом 2010 года, до $330 на тонну сляба) и более высокими, чем в прошлом квартале, административными и коммерческими расходами (+13% в квартальном выражении). Чистая прибыль выросла на 12% квартал к кварталу, до $516 млн, благодаря доходу от курсовых разниц в размере $80 млн по сравнению с убытком по этой статье во втором квартале 2010 года в размере $81 млн.
Мы оцениваем публикацию отчетности НЛМК за третий квартал 2010 года как нейтральную для компании. В настоящее время котировки GDR НЛМК достигли уровня середины 2008 года (текущая цена – $48 за GDR, как и в июле 2008 года). Однако цены на сталь и финансовые показатели компании остаются значительно ниже, чем в 2008 году. Например, средняя экспортная стоимость горячекатаной стали в третьем квартале 2010 года составляла $590 за тонну, а в третьем квартале 2008 года – $1110 за тонну. Операционная прибыль НЛМК в третьем квартале 2008 года составила $1,711 млрд против $569 млн в третьем квартале 2010 года. Поэтому мы полагаем, что сейчас бумаги НЛМК выглядят дорого. Мы рекомендуем их "держать".
- PDF 182 КБ