"Юникредит" рекомендует переключить внимание с акций Холдинга МРСК на бумаги МРСК Центра, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья, а также МРСК Урала

22 декабря 2010 года

Региональные сетевые компании привлекательны, так как Холдинг МРСК торгуется почти с рекордной премией к суммарной стоимости активов.

В настоящее время мы видим привлекательную возможность покупки акций региональных распределительных сетевых компаний: в результате понижения интереса инвесторов к отрасли, Холдинг МРСК в настоящее время торгуется с рекордной премией к стоимости входящих в его состав активов. Мы ожидаем, что оценка стоимости компаний отрасли восстановится в будущем году и спрэд стоимости холдинга к сумме составляющих понизится после перевода всех регионов на RAB. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на такие компании, как МРСК Центра, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья и МРСК Урала, характеризующиеся минимальным риском в связи с регулированием.

Недавно спрэд между котировками акций Холдинга МРСК и составляющих его активов достиг рекордного уровня. В настоящее время фондовый рынок оценивает стоимость Холдинга МРСК с премией к стоимости активов в 24%, тогда как в среднем премия в 2010 году составляла 15%. Это связано с понижением котировок акций региональных сетевых компаний в этом месяце, так как цена акций Холдинга МРСК практически не изменилась.

Оборот торгов акциями всех распределительных сетевых компаний в декабре сократился, и мы считаем, что данное обстоятельство в большей мере отразилось на менее ликвидных бумагах региональных распределительных сетей. Дневной объем торгов акциями Холдинга МРСК снизился на 30%, с $8 млн до $5,5 млн. Совокупный объем торгов акциями региональных распределительных сетевых компаний упал в целом пропорционально, на 27% – с $4,8 млн до $3,5 млн.

Мы считаем наиболее привлекательными распределительные сетевые компании, расположенные в наиболее развитых промышленных регионах страны, а также компании с минимальным риском регуляционного изменения тарифов RAB до конца этого года: МРСК Центра (рекомендация "покупать", прогнозируемая на 12 месяцев цена – $0,0654), МРСК Волги ("покупать", $0,008), МРСК Центра и Приволжья ("покупать", $0,0132) и МРСК Урала ("покупать", $0,0150).