"ТКБ Капитал": декабрьские продажи "Магнита" выше всяких похвал. Впереди новые катализаторы роста // ПОКУПАТЬ
12 января 2011 года
Декабрьские продажи "Магнита" выше всяких похвал
Вчера утром "Магнит" обнародовал высокие результаты по продажам в декабре – розничная выручка компании увеличилась на 50% год к году в рублевом выражении, рост торговых площадей составил 34%. Это позволило компании по итогам двенадцати месяцев 2010 года продемонстрировать рост выручки на уровне 39% год к году, что превосходит обещание менеджмента продемонстрировать по итогам года рост минимум на 36% и наш прогноз роста выручки на уровне 37%. Продажи "Магнита" из расчета на один квадратный метр торговой площади в декабре увеличились почти на 13% год к году (в рублевом выражении) на фоне активного открытия магазинов в декабре по сравнению с предыдущими месяцами (см. график). В декабре "Магнит" открыл 189 новых торговых точек (12 из которых в формате "гипермаркет"), вследствие чего по итогам двенадцати месяцев 2010 года количество новых открытых магазинов достигло 827 (27 из которых – гипермаркеты), что соответствует планам компании открыть до 800 магазинов "у дома" и 28 гипермаркетов.
Впереди новые катализаторы роста. Результаты продаж "Магнита" в четвертом квартале являются очень сильными. Напомним, что во время недавней телефонной конференции компания заявила, что она практически прекратила свои ценовые инвестиции. На наш взгляд, в четвертом квартале 2010 года от "Магнита" можно ожидать еще более высокую валовую рентабельность, чем в третьем квартале 2010 года (23,7%). Это должно позволить компании добиться по итогам года цели по EBITDA марже на уровне 8,2%. Мы ожидаем, что показатель EBITDA маржа за 2010 финансовый год составит 8,3%. Таким образом, раскрытие финансовых показателей компании за 2010 год (ожидается в конце марта) может послужить существенным триггером роста для бумаг "Магнита". Более того, компания недавно повысила свой прогноз по капитальным затратам на 2011 год, которые составят рекордную сумму в размере $1,5 млрд, выделяемую на открытие до 800 магазинов "у дома" и 55–60 гипермаркетов. Мы полагаем, что данный факт позволит компании добиться более чем 50%-ного роста выручки год к году (в рублевом выражении) и удержать EBITDA маржу на уровне более 8%. Мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать" бумаги "Магнита" с 12-месячной целевой ценой на уровне $162,3 за обыкновенную акцию и $32,5 за GDR.
- PDF 190 КБ