"ТКБ Капитал" понижает рекомендацию по акциям ЛУКОЙЛа в связи с сильным ростом их котировок // ДЕРЖАТЬ
25 января 2011 года
Мы понижаем нашу рекомендацию по акциям ЛУКОЙЛа до "держать" в связи с сильным ростом их котировок. С начала года стоимость акций ЛУКОЙЛа выросла примерно на 12% (против 5% роста индекса РТС) на фоне благоприятных цен на нефть. На текущий момент акции торгуются с 11%-ным потенциалом роста к нашей целевой цене $71 за акцию.
По нашему мнению, основной интригой в отношении акций ЛУКОЙЛа являются возможные изменения в структуре акционеров. Менеджмент ЛУКОЙЛа владеет опционом (срок действия которого истекает в сентябре 2011 года) на приобретение 5% акций компании у "Юникредита" и может продолжить поиск нового стратегического инвестора в 2011 году.
Что касается операционной стороны, приоритетами компании в добыче являются разработка месторождения "Западная Курна-2" в Ираке и глубоководное бурение в Гвинейском заливе. Оба проекта находятся на ранней стадии и не должны оказать существенного влияния на финансовые показатели ЛУКОЙЛа в краткосрочной перспективе. Остальные шельфовые проекты ЛУКОЙЛа остаются под вопросом: в настоящее время компания имеет мало опыта работы на шельфе, и ей еще предстоит утвердиться в роли оффшорного игрока мирового класса. Наконец, налоговые льготы, предоставляемые для месторождений ЛУКОЙЛа на Северном Каспии, вряд ли станут факторами роста котировок акций компании, поскольку сниженная ставка экспортной пошлины будет применяться только до момента достижения проектами определенной нормы рентабельности (обсуждался порог 15–17%). Ввиду отсутствия других факторов роста и учитывая, что цена на нефть Brent стабилизировалась на уровне выше $90 за баррель, мы понижаем нашу рекомендацию по акциям ЛУКОЙЛа до "держать".
- PDF 173 КБ