"Инвесткафе": покупка акций ЮТК, "Центртелекома" и "Дальсвязи" дает возможность заработать в течение двух месяцев 16%

31 января 2011 года

Телеарбитраж.

Вышедшая на финишную прямую реорганизация "Ростелекома" оставляет хорошую возможность заработать на конвертации акций МРК в бумаги нового "чемпиона связи". Покупка акций ЮТК, "Центртелекома" и "Дальсвязи" дает возможность заработать в течение двух месяцев 16%.

С учетом продолжающегося сползания рынка и ожидания более мощной коррекции от текущих уровней традиционно востребованными остаются защитные бумаги с потенциалом роста. Что же, все новое, как часто бывает, – это хорошо забытое старое, поэтому вспомним о реформе "Связьинвеста". Напомню, путем вливания в "Ростелеком" семи межрегиональных компаний связи (МРК) и "Дагсвязьинформа", на базе "Ростелекома" создается национальный "чемпион связи". Акции присоединяемых игроков будут конвертироваться в обыкновенные бумаги объединенной компании. Коэффициенты конвертации объявлены уже год назад.

Цена обыкновенных акций "Ростелекома", на которые будут меняться бумаги МРК и "Дагсвязьинформа", с начала января держится выше 165 руб. Впрочем, даже если учесть, что при продолжающейся коррекции цена отступит до 150 руб. (уровня конца прошлого года), то идея покупать акции МРК, чтобы удерживать их до реорганизации, кажется очень привлекательной. Инвестиционная идея проста: выбрать наиболее дешевый "вход" в "Ростелеком", приобрести – и удерживать до начала апреля. В IR-службе компании делятся планами насчет того, что в первые две недели этого месяца акции будут обменяны на бумаги "Ростелекома".

Потенциал роста в среднем одинаков у всех бумаг, но наибольший апсайд предлагают "обычки" ЮТК (+16,9%) и "Центртелекома" (+16,3%), а также обыкновенные и привилегированные акции "Дальсвязи" (16,1% и 16,2% соответственно). При этом в расчетах я исходил из умеренного варианта, при котором обыкновенные акции "Ростелекома" в апреле–мае будут стоить 150 руб. Моя же целевая цена для них – 160 руб. на ближайшие шесть месяцев. Нужно также принять во внимание, что справедливая стоимость нового "чемпиона связи" составляет 8 годовых прогнозных EBITDA-2011 (118 млрд руб.), учитывая размер компании, ее перспективы как фактического монополиста рынка фиксированной связи и доминирующие позиции в сегменте широкополосного доступа в интернет. Таким образом, ожидаемый мною апсайд по бумагам МРК – 15–16% до апреля и 21–23% до конца лета.

Георгий Воронков, аналитик "Инвесткафе"

• PDF  90 КБ