"Инвесткафе": благодаря сделке по приобретению сети "Виктория" "Дикси" сможет увеличить свою выручку на 70% // ПОКУПАТЬ
3 февраля 2011 года
"Дикси" прирастет "Викторией"
"Дикси" намерена приобрести сеть "Виктория". Слухи на рынке о возможной сделке ходили уже несколько недель. Для "Дикси" приобретение такого ритейлера, как "Виктория", – правильный и логичный шаг.
Так, например, за счет этой сделки "Дикси" увеличит количество своих магазинов примерно на 250, то есть почти на 40%. В этом случае под управлением "Дикси" окажется около 900 магазинов. В частности, компания значительно упрочит свои позиции в Калининграде и Калининградской области, Москве и Московской области, Туле и Тульской области, а также в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Напомню, что в прошлом году "Виктория" купила тульскую сеть "Семейная копилка".
Что касается финансовых показателей, то выручка "Виктории" в 2010 году составит около 45 млрд руб., в то время как у "Дикси" этот показатель – 64,73 млрд руб. Таким образом, благодаря сделке компания сможет увеличить свою выручку на 70%!
В то же время покупка может существенно повлиять на долговую нагрузку "Дикси". Полностью сеть "Виктория" может стоить около $900–950 млн. При этом уже сейчас показатель NetDebt/EBITDA находится на уровне 3,4х, что примерно соответствует показателю Х5 после покупки "Копейки" и значительно превышает показатель "Магнита".
Если для финансирования сделки "Дикси" привлечет займы, то этот показатель может составить более 8,5х, однако за счет EBITDA "Виктории" по итогам 2011 года снизится примерно до 4х.
Полная интеграция после сделки, на мой взгляд, займет не менее двух лет. При этом магазины "Квартал" будут переименованы в "Дикси". Несмотря на то, что "Дикси" ориентируется на дискаунтеры, с функционированием супермаркетов проблем не должно возникнуть. Скорее всего, они будут иметь другое название. Тем не менее при интеграции могут возникнуть некоторые трудности, поскольку "Виктория" имеет достаточно обширную географию сети.
Сейчас компания торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам развивающихся стран по мультипликатору EV/EBITDA’11 более 24%. В течение 12 месяцев цена может достигнуть 485,85 руб., что предполагает потенциал для роста около 25%.
Антон Сафонов, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 61 КБ