"Инвесткафе": потенциал роста котировок "Аптечной сети 36,6" исчерпан
9 февраля 2011 года
"Аптечная сеть 36,6" настроилась на рост выручки.
Генеральный директор "Аптек 36,6" Валерия Солок заявила, что в 2011 году выручка розничного сегмента компании увеличится на 21–22% и достигнет 18 млрд руб. Напомню, что в 2009 году выручка в этом сегменте составила практически 16 млрд руб, однако по итогам прошлого года этот показатель будет значительно ниже.
В 2010 году выручка от розничного сегмента составит около 14 млрд руб. Хотя в последнее время выручка от розницы показывает отрицательную динамику, в консолидированной выручке она занимает большую часть и составляет около 70%. В целом же выручка компании в 2010 году составит около 20 млрд руб. В 2011 году результаты будут значительно лучше, во-первых, начнет показывать хорошую динамику розница, а во-вторых, продолжится рост производственного бизнеса, то есть "Верофарма", а также непрофильного бизнеса для компании, а именно "Центра раннего развития". Соответственно, в 2011 году консолидированная выручка составит не менее 24 млрд руб. Большую роль в этом играют планы по развитию сети аптек. Так, в 2011 году планируется открыть 100 новых пунктов, при этом 30 будут закрыты. Таким образом к концу текущего года количество аптечных пунктов составит около 1070.
По сравнению с аналогичными аптечными сетями компания сейчас оценена достаточно высоко. Но, поскольку "Аптечная сеть 36,6" имеет также и производственный бизнес, необходимо сравнивать и по показателям, характеризующим производство лекарственных средств.
Сейчас компания торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/S’11П в размере 13%, но при этом с премией по мультипликатору EV/EBITDA’11П около 5%. Целевая цена составляет 112,12 руб, а текущая цена составляет 108 руб, таким образом потенциал для роста исчерпан, и сейчас бумаги "Аптечной сети 36,6" адекватно оценены рынком.
Антон Сафонов, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 99 КБ