"Инвесткафе": "Фармстандарт" торгуется с очень большим дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/EBITDA
15 февраля 2011 года
"Фармстандарт" нарастил экспорт
"Фармстандарт" объявил результаты продаж по МСФО за 2010 год. В целом продажи по группе составили 29,719 млрд руб., что на 23,3% превышает аналогичный показатель прошлого года.
Практические все продажи обеспечены за счет фармацевтической продукции, и ее доля увеличилась из-за снижения продаж медицинского оборудования. Производство собственных препаратов занимает большую долю в выручке (63,7%), однако доход от них увеличился не сильно. При этом увеличивается доля товаров сторонних производителей, за год выручка от них выросла более чем на 60%, а общая доля достигла 33,2%.
Компания очень активно развивается. В 2010 году был приобретен 55% пакет акций компании ПАО "Биолек", которая является одной из крупнейших фармацевтических компаний с выручкой в 2010 году в размере 547 млн руб. При этом сделка была оплачена за счет собственных средств, поэтому она не повлияла на долговую нагрузку.
В ближайшее время "Фармстандарт" планирует совершить две сделки по покупке предприятий, выпускающих препараты, которые не производятся на территории России. При этом для сделок могут быть использованы выкупленные акции компании.
По итогам 2010 года рентабельность по EBITDA составляет не менее 38%, таким образом она достигнет 11,3 млрд руб. В 2011 году за счет расширения производства и развития бизнеса выручка превысит 37,15 млрд руб., а EBITDA составит около 14 млрд руб.
Сейчас "Фармстандарт" торгуется с небольшой премией к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/S’11П, но с очень большим дисконтом (38,5%) по мультипликатору EV/EBITDA'11П. Таким образом, потенциал для роста акций составляет более 15%, что соответствует 3462,25 руб. к концу 2011 года.
Антон Сафонов, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 118 КБ