"Инвесткафе": акции "Росбанка" – самые защитные бумаги в банковском секторе // ПОКУПАТЬ
17 февраля 2011 года
"Росбанк" под прикрытием Societe General – выгодное вложение
Французская банковская группа Societe Generale в четвертом квартале 2011 года получила чистую прибыль в размере €874 млн, что в четыре раза больше, чем за аналогичный период 2009 года (€221 млн). Результат практически оправдал консенсус-прогноз аналитиков (€868 млн).
Российское подразделение Societe Generale привнесло в прибыль группы €13 млн (1,5%). Тем не менее, российское подразделение, представленное "Росбанком", "ДельтаКредитом" и "Русфинанс банком", является вторым по количеству сотрудников. В целом Societe Generale получил около 25% выручки в 2010 году с развивающихся рынков, в первую очередь, Восточной Европы. Для сравнения, его основные конкуренты во Франции – BNP Paribas и Credit Agricole – заработали в регионе только 15% и 9% от всех доходов соответственно, пишет Лента.Ру.
"Росбанк" является одним из самых дорогих банков в России по коэффициенту P/BV (капитализация к собственному капиталу), который составляет 3,2. Для сравнения: Сбербанк и ВТБ торгуются с коэффициентом 1,8–1,9. Рыночная премия "Росбанка" связана с тем, что банк, по сути, является иностранным (доля участия в капитале "Росбанка" Societe Generale составляет почти 65%).
Акции самой Societe Generale торгуются с дисконтом к собственному капиталу, согласно данным Yahoo! Finance. Коэффициент P/BV для них составляет 0,76.
Я считаю акции "Росбанка" перспективной инвестицией для долгосрочных вложений. Исторически акции имеют низкую волатильность, что позволяет отнести их к категории защитных бумаг. Минус акций "Росбанка" в их низком количестве в свободном обращении: так называемый free float составляет всего 5%.
На перспективу 12 месяцев моя рекомендация по акциям "Росбанка" – "покупать" с целевой ценой в диапазоне 132–142 руб. за акцию. Это дает потенциал роста 16–25% к текущим котировкам. Расчет цены сделан из предположения, что капитализация материнской компании увеличится как минимум до 1 P/BV.
Александра Лозовая, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 87 КБ