"Инвесткафе" предлагает заработать 36% годовых на акциях МТС в преддверии делистинга "Комстара"
24 февраля 2011 года
Как заработать 36% в преддверии делистинга "Комстара".
"Комстар" готовится к делистингу своих глобальных депозитарных расписок (GDR) с Лондонской фондовой биржи, говорится в официальном сообщении оператора широкополосного доступа в интернет (ШПД). Предполагается, что делистинг произойдет 25 мая или несколькими днями позже.
Новость ожидаема и нейтральна для котировок "Комстара". Процесс консолидации "Комстара" и его материнской структуры МТС должен завершиться в этом году, московские же активы компаний объединятся уже в начале апреля. Недавно компании уже объявили объем средств, которые потратят на выкуп акций у миноритариев, несогласных с их объединением. Дочерняя компания приобретет 22,5 млн акций по цене 212,85 руб. за штуку, потратив на выкуп 4,8 млрд руб., МТС купит 8 тыс. бумаг по цене 245,2 руб., всего на сумму 2 млн руб.
Напомню, право предъявить свои акции к выкупу получили те миноритарии, которые на внеочередных собраниях 23 декабря голосовали против консолидации или не принимали в них участия. Заявки на выкуп "несогласные" могли подать до 9 февраля, выкуп акций должен завершиться не позднее 9 марта. С учетом того, что бумаги МТС предлагали выкупить по цене на 5% ниже рыночной, очевидно, что немногие инвесторы решили воспользоваться своим правом. Акционерам "Комстара", напротив, при выкупе предложили премию к рынку в 7–8%, что открывало возможность для сделки, близкой к арбитражной: купить акции на рынке – воздержаться от голосования – предъявить бумаги по оферте.
На этом фоне количество акций, предъявленных к выкупу, составило 35,26 млн, или 8,44% от уставного капитала. Как я уже писал, "Комстар" приобретет бумаги в объеме, не превышающем 10% от стоимости чистых активов, или 63,8% от числа предъявленных к оферте пропорционально выставленным заявкам.
Несмотря на снижение капитализации МТС в последнее время на фоне новостей о приостановлении бизнеса в Туркменистане, я сохраняю рекомендацию "покупать" для акций оператора. Стоит отметить, что неприятным моментом остается допэмиссия "Мобильных телесистем", за счет которой в том числе оператор хочет профинансировать сделки по присоединению активов. Ранее об этом компания не заявляла. Для эмитента это, конечно, оптимальное решение, не требующее денежных инъекций, однако для инвесторов – локальный негатив. Предполагается, что будет выпущено 103,65 млн акций, что увеличит уставный капитал на 5,2%. К сожалению, не все присоединяемые компании публикуют отчетность, что не оставляет возможности для прогнозирования консолидированных денежных потоков. Так, показателей "Дагтелекома" в открытом доступе нет. Если же не учитывать их в структуре объединенной компании, то целевую цену по МТС стоило бы понизить до 333 руб. Так или иначе, это оставляет потенциал роста около 30%. Рекомендация – "покупать".
Между тем этот достаточно привлекательный апсайд возможно увеличить до 41%. Как я уже писал, в ходе слияния акции "Комстара" меняют на бумаги МТС по коэффициенту 1 к 0,825 в пользу "Мобильных телесистем". На данный момент акции присоединяемого общества торгуются на ММВБ по 195 руб. То есть, купив их сейчас и удержав до реорганизации, инвестор получает акцию МТС по 236 руб., что на 6% дешевле текущих котировок (250 руб.). Обмен акциями должен произойти до 1 апреля, заверили меня в IR-службе МТС. Таким образом, если акции "Мобильных телесистем" останутся на текущих уровнях (что весьма вероятно, так как они одни из самых недооцененных "фишек"), прибыль составит 6% за два месяца, или 36% годовых. Плюс к этому держатели акций "Комстара" успеют стать акционерами МТС до майской "отсечки" и смогут претендовать на дивидендные выплаты по итогам 2010 года. По моим прогнозам, дивиденды составят 16,3 руб. на акцию.
Георгий Воронков, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 56 КБ