"Инвесткафе": благодаря низкой цене появилась возможность для входа в капитал "Синергии". Повышает привлекательность и увеличение free float
24 февраля 2011 года
Допэмисиия "Синергии" вышла на финишную прямую.
С 25 февраля 2011 года "Синергия" начинает размещение дополнительного выпуска акций на открытом рынке. Заявку можно подать в течение девяти рабочих дней. Напомню, что ранее "Синергия" объявила об итогах выкупа по преимущественному праву, в ходе которого было выкуплено 18,3% допэмиссии. Общая сумма этого выкупа составила $54,422 млн. Всего же планируется привлечь $297 млн.
Напомню, что цена размещения – $44, что на момент появления информации было значительно ниже рыночной цены. В результате котировки потеряли около 11% и сейчас соответствуют цене размещения. Если допэмиссия будет реализована не полностью, то акции будут использованы в сделках и в опционной программе. Также данный выпуск будет объединен с основным выпуском акций, а торги начнутся на российских площадках в июне 2011 года, что должно увеличить free float.
На мой взгляд, текущая ситуация должна быть очень интересна инвесторам. Благодаря низкой цене появилась отличная возможность для входа в капитал компании, а увеличение количества акций в свободном обращении также повышает привлекательность.
По итогам 2010 года "Синергия" покажет хорошие финансовые результаты. Выручка вырастет более чем на 16% и составит около 21 млрд руб., а жесткий контроль над издержками позволит рентабельности быть на высоком уровне: 17% по EBITDA и 8,5–9% по чистой прибыли. Для сравнения, в целом по отрасли рентабельность чистой прибыли только в редких случаях превышает 5–7%, из-за достаточно низких розничных цен. При этом во многих странах с традиционно большим потреблением крепкого алкоголя его рынок постепенно уменьшается. В частности, в России, на Украине и в Польше этот сегмент сокращается в среднем на 4%. При этом в Европе и в США рынок растет, и растет именно премиум-сегмент за счет спроса в HoReCa (Отели-рестораны-кафе). В связи с этим развитие экспортного направления просто необходимо для компании, поскольку цены на крепкий алкоголь в Европе и США также выше. "Синергия" продолжит наращивать объем поставок за рубеж в целом, делая акцент на развитии бренда Beluga. В 2011 году выручка вырастет не менее чем на 15% за счет расширения дистрибуционной системы и увеличения продаж основных брендов и превысит 24 млрд руб., в то же время высокий уровень рентабельности сохранится.
Сейчас компания торгуется со значительным дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/EBITDA’11П. Таким образом, целевая цена акции составляет 2379,75 руб., что предполагает потенциал для роста около 70%.
Антон Сафонов, аналитик "Инвесткафе"
- PDF 59 КБ