Альфа-банк: EBITDA ОГК-4 в 2010 году на 6% превысила наши прогнозы // ВЫШЕ РЫНКА
10 марта 2011 года
EBITDA ОГК-4 в 2010 году на 6% превысила наши прогнозы.
Вчера немецкая компания E.On, которая контролирует 76% ОГК-4, обнародовала в своем отчете по МСФО выручку за 2010 год своей российской генерирующей компании. Даже несмотря на то, что выручка составила 50,3 млрд руб. по сравнению с прогнозными 51,2 млрд руб., то есть на 2% ниже наших прогнозов, EBITDA в размере 15,2 млрд руб. почти на 6% превысила наши прогнозы в размере 14,4 млрд руб. Таким образом, рентабельность EBITDA компании составила 30,2% по сравнению с нашим прогнозом 28,1%. ОГК-4 не раскрыла полностью свои финансовые показатели. Поэтому мы не будем вносить какие-либо изменения в нашу модель и оценку до тех пор, пока не будут опубликованы полные данные по МСФО за 2010 год. Тем не менее, поскольку полученные показатели EBITDA компании выше наших прогнозов, мы рассматриваем эту новость как умеренно позитивную для компании.
В целом результаты поддерживают наши оптимистичные прогнозы по компании и подтверждают, что руководство компании способно держать расходы под контролем. В этом отношении иностранное участие в ОГК-4 дает компании преимущество по сравнению с аналогами, принадлежащими российским владельцам. В целом мы считаем акции ОГК-4 одними из самых привлекательных среди ОГК. Компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 2011П 5,5x, по сравнению со средним мультипликатором для ОГК 6,4x. Мы сохраняем наш рейтинг "выше рынка" для ОГК-4.
- PDF 145 КБ