"ВТБ Капитал": снижение котировок акций электроэнергетических компаний открывает возможности для покупки. Фавориты – Холдинг МРСК, МРСК Урала, ФСК и ТГК-1
16 марта 2011 года
Российская электроэнергетика: снижение котировок открывает возможности для покупки.
Недавнее снижение котировок акций электроэнергетических компаний в свете намерений правительства ужесточить регулирование сектора и ограничить рост тарифов, на наш взгляд, открывает неплохие возможности для покупки некоторых из них. В среднем с 17 февраля 2011 года (когда началось обсуждение темы тарифов) сектор потерял примерно 10%, а больше всего – на 19% и 16% соответственно – упали в цене акции ТГК-1 и МРСК Сибири.
Хотя мы по-прежнему считаем, что негативный новостной фон может сохраниться вплоть до июня-июля, когда стартует кампания по утверждению тарифов на 2012 год, долгосрочные перспективы отрасли остаются в целом неизменными.
Как мы отмечали в обзоре "Дежавю, или Выигрывая время" от 21 февраля, то, что происходит сейчас вокруг энерготарифов, во многом напоминает события прошлого года, когда акции электроэнергетических компаний, прежде всего распределительных, стали объектом массовой распродажи в свете заявления Минэкономразвития о том, что темпы роста тарифов будут ниже, чем ожидалось, и последовавших затем переносов сроков внедрения RAB-регулирования и урезания некоторых параметров программы.
Однако как в прошлом году, так и на этот раз реформа, как мы полагаем, продолжится в соответствии с графиком, хотя, возможно, под более пристальным контролем со стороны государства. Недавние комментарии президента Медведева недвусмысленно указывают на то, что повышение эффективности электроэнергетики рассматривается руководством страны в качестве основного пути ослабления тарифной нагрузки. На наш взгляд, такая позиция открывает дорогу для дальнейшего перехода сектора на RAB-регулирование при сохранении рыночных механизмов в сфере электрогенерации. Более того, этот процесс может сопровождаться дальнейшей приватизацией энергоактивов (не далее как 11 марта президент заявил, что МРСК должны быть приватизированы или переданы под более эффективное управление, и чем скорее, тем лучше).
В свете перечисленных соображений мы считаем, что долгосрочным инвесторам стоит воспользоваться нынешним снижением котировок для покупки акций, особенно тех компаний, которые подешевели больше других, но при этом остаются привлекательными с фундаментальной точки зрения. Нашими фаворитами в этом смысле являются Холдинг МРСК, МРСК Урала и ФСК, акции которых обладают потенциалом роста стоимости 72%, 124% и 43% соответственно относительно текущих уровней. Среди генерирующих компаний мы отдаем предпочтение акциям ТГК-1, прогнозная цена которых через 12 месяцев превышает текущую на 119%.
- PDF 48 КБ