"Юникредит Секьюритиз": "Голубые фишки" нефтегазового сектора полностью оценены. Только рост цен на нефть может поддержать повышение котировок

14 мая 2009 года

Мы понижаем рекомендации по акциям ЛУКОЙЛа, "Татнефти" и KazMunaiGaz E&P до "Держать" и рекомендации по акциям "Роснефти" и "Газпром нефти" до "Продавать", поскольку их котировки достигли или превысили прогнозируемые цены. Мы повторяем рекомендации "Покупать" акции "Интегры" и "Транснефти", главным образом в связи с отставанием котировок, а также в связи с их фундаментальными преимуществами (связанными с воздействием валютного курса на выручку этих компаний). Мы также оставляем в силе рекомендации "Покупать" акции "ТНК-BP Холдинга" и "Сургутнефтегаза", хотя они еще не публиковали результаты за 2008 год. ЛУКОЙЛ остается, по нашему мнению, наиболее привлекательной компанией для инвесторов, интересующихся российскими нефтяными "голубыми фишками", ТНК-BP также заслуживает внимания инвесторов, для которых ликвидность акций не является сдерживающим фактором.

Чтобы восстановить привлекательность "голубых фишек" сектора для инвесторов, по нашему мнению, потребуется повышение цен на нефть Brent в среднем до $73/брр. в 2009-2010 годах, что на 13-40% выше наших прогнозов. Однако в том случае, если рост цен на нефть остановится или не окажется достаточно заметным, рынку будет сложно найти обоснованный потенциал дальнейшего роста котировок акций российских нефтегазовых компаний. Кроме того, рост цен на нефть в настоящее время сопровождается повышением курса рубля, что частично нивелирует положительное воздействие на чистую прибыль компаний.

Мы понижаем рекомендацию по акциям НОВАТЭКа до "Держать" в связи с недавним ростом котировок, и отмечаем, что последние макроэкономические показатели неблагоприятны для компании. Мы считаем НОВАТЭК наиболее привлекательной для инвесторов российской газовой компанией, но мы не можем рекомендовать "Покупать" ее акции, подорожавшие уже на 117% с начала этого года. Основными факторами риска в газовой отрасли мы считаем потенциальный пересмотр сроков достижения паритета внутренних и экспортных цен на газ в будущем году и слабый спрос на газ в ЕС и СНГ. Мы оставляем в силе прогнозируемую цену и рекомендацию "Покупать" акции "Газпрома" до публикации отдельного отчета о компании.

Недооцененная Dragon Oil – наиболее привлекательная, по нашему мнению, компания со средней капитализацией, несмотря на недавнее повышение котировок. Мы понижаем рекомендацию по акциям компании Alliance Oil (бывшей West Siberian Resources) до "Продавать" несмотря на повышение прогнозируемой цены на 12%, так как акции компании, на наш взгляд, переоценены. Мы отзываем рекомендацию "Держать" акции Sibir Energy, но продолжаем аналитическое освещение в ожидании разрешения корпоративного скандала и возобновления торгов акциями компании; в дальнейшем инвесторам не следует принимать решения об операциях с акциями компании, исходя из нашей прежней рекомендации и прогнозируемой цены.

• PDF  621 КБ