"Риком-Траст": "Уралкалий" в 2010 году вышел на докризисные объемы производства // ПОКУПАТЬ
1 апреля 2011 года
Цена: 240 руб.
Цель: 322 руб.
Рекомендация: "покупать"
"Уралкалий" обнародовал отчетность по МСФО за 2010 год, согласно которой чистая прибыль выросла на 83%, до уровня 16,65 млрд руб. Выручка от реализации составила 51,6 млрд руб., прибавив 53%, чистая выручка от продаж прибавила 39%, до уровня 40,6 млрд руб., EBITDA прибавила 48%, до уровня 24,3 млрд руб., рентабельность по скорректированной EBITDA подросла на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Рост выручки мы связываем с отсутствием действия пошлин во время отчетного периода. Напомним, что в марте 2008 года правительство Российской Федерации ввело пошлины, действовавшие с апреля 2008 года по апрель 2009 года, на экспорт хлористого калия, предназначенного для стран, расположенных за пределами Таможенного союза стран-членов СНГ с Российской Федерацией. Пошлина, применимая к хлористому калию, поставляемому "Уралкалием", составляла 5% от объявленной таможенной стоимости. Вся экспортная выручка в отчетности была отражена за вычетом указанных выше пошлин, тогда как в течение 2010 года пошлины на экспорт хлористого калия не применялись.
Руководство компании назвало причиной столь мощного роста прибыли восстановление цен на сельскохозяйственную продукцию и существенное укрепление мирового спроса на калий, что позволило "Уралкалию" выйти на докризисные объемы производства в 2010 году. Также стоит отметить, что компания планирует существенно увеличить объем производства и реализации продукции, во многом и за счет объединения с "Сильвинитом". После получения всех необходимых разрешений и завершения присоединения производственные мощности и инвестиционные мероприятия объединенной компании позволят ей произвести 13 млн т хлористого калия в 2012 году, что превратит ее в лидера на мировом рынке калия.
Мы расцениваем отчетность как позитивную для котировок "Уралкалия", поскольку в свете грядущего объединения с "Сильвинитом" и повышения спроса на калийном рынке "Уралкалий" будет и дальше продолжать наращивать свои производственные мощности не только за счет органического роста, но и благодаря реализации масштабной инвестиционной программы.