"Инвесткафе": новые нюансы рынка мощности среднесрочно негативны для ФСК, однако рекомендация "держать" остается без изменения

4 апреля 2011 года

Акция:

FEES, ФСК ЕЭС

Почему акции ФСК ЕЭС стоит держать? Новые нюансы рынка мощности среднесрочно негативны для ФСК, однако рекомендация "держать" остается без изменения.

В последние дни марта появилась новая информация о правилах работы оптового рынка мощности и электроэнергии, сообщают "Ведомости". Ежегодная индексация цены на мощность будет введена на год позже назначенного ранее срока, будут скорректированы размеры добавок на инвестиции и безопасность для "Росэнергоатома" и "РусГидро". Кроме того, корректировка ожидает параметры RAB-тарифа для ФСК, в 2011 году рост тарифа будет ниже запланированного уровня.

EV/S 2011 для монополиста сетей высокого напряжения составляет 4,61. Медиана аналогов с развивающихся рынков (индийская Power Grid of India, бразильская CTEEP и латиноамериканская ISA) составляет 5,12 по данному показателю. Однако ФСК ЕЭС по своей бизнес-модели наиболее близка к CTEEP, поскольку у остальных игроков в структуре присутствуют другие бизнес-направления, как то: генерирующие мощности, строительство инфраструктурных проектов. У CTEEP же EV/S 2011 составляет 4,1, так что в текущей рыночной ситуации я считаю акции ФСК ЕЭС адекватно оцененными. Рекомендация – "держать". Целевая цена – 0,49 руб.

Георгий Воронков, "Инвесткафе"

• PDF  54 КБ