"Альфа-Банк" повышает оценку акций ТМК. Цены на трубы обгонят сталь и поддержат рентабельность компании // ВЫШЕ РЫНКА

5 апреля 2011 года

Акция:

TRMK, ТМК

TMK: цены на трубы обгонят сталь и поддержат рентабельность

Инвесторы были обеспокоены тем, что рентабельность упадет из-за роста цен на сталь, не сопровождаемого ростом цен на трубы. Прогноз на первый квартал 2011 года, предполагающий сильный рост объемов на 15% г/г и EBITDA близко к уровню четвертого квартала 2010 года, наряду с повышением цен в первом квартале, должен частично снять эти страхи. ТМК, скорее всего, снова поднимет цены летом, в то время как цены на сталь останутся неизменными или вырастут за этот период незначительно. Таким образом, мы ожидаем, роста рентабельности EBITDA на 100 б.п. во втором полугодии 2011 года. Мы повышаем наши прогнозы и расчетную цену акций и подтверждаем нашу рекомендацию "выше рынка". ТМК по-прежнему торгуется с нетипичным и несправедливым дисконтом к российским аналогам в сталелитейном сегменте и к мировым аналогам-производителям труб.

Барри Эрлих, CFA, старший аналитик.
Максим Семеновых, аналитик.