"Галлион Капитал": "Продажа акций в пользу облигаций в текущей ситуации является оправданной стратегией. Однако первый и второй эшелоны уже не интересны"
18 мая 2009 года
В настоящее время доходности долговых бумаг стремительными темпами возвращаются на докризисные уровни, при сохранении текущей тенденции восстановления долгового рынка, уже в конце мая - июне текущего года на рынке восстановятся разумные уровни доходности и на рынок выйдет большое количество эмитентов, которые за июнь-август размесят большую часть навеса, накопленного за последние полгода.
Мы считаем, что после недавнего заметного подъема на рынке акций российские компании в целом оценены справедливо. С нашей точки зрения справедливым уровнем для индекса РТС является коридор 900-1200 пунктов. Следует напомнить, что среднесрочным негативом для рынка акций может стать возможный переток средств с рынка акций на рынок облигаций. Навес неразмещенных выпусков облигаций второго/третьего эшелона составляет почти 1 трлн. рублей.
Сейчас на рынке акций началась коррекция, продажа акций в пользу облигаций в текущей ситуации является наиболее приемлемой стратегией. Однако, первый и второй эшелон уже не столь интересны. Соответственно можно ожидать значительного увеличения спроса на облигации третьего эшелона, средняя доходность в данном секторе составляет 37.6%. При этом инвесторы будут действовать избирательно, финансовое состояние многих компаний в кризис не очень устойчивое. Плюс некоторые недобросовестные владельцы и менеджеры поступают по принципу «долги отдают только трусы». Наиболее интересными облигациями третьего эшелона, с нашей точки зрения, являются долговые бумаги Уралсиб ЛК, Желдорипотеки и Кит-Финанса, ПЧРБ-Финанса, Владпромбанка, Итеры.
- PDF 1 415 КБ