"Газфинтраст": "Воркутауголь" – сильная ресурсная база, рост показателей и огромный дисконт к аналогам // ПОКУПАТЬ

28 апреля 2011 года

Принимая во внимание сильную ресурсную базу, рост производственных и финансовых показателей, а также огромный дисконт по сравнению с акциями других угольных компаний, мы рекомендуем "покупать" акции "Воркутаугля" с целевой ценой $360 за одну обыкновенную (привилегированную) акцию. Целевое значение EV/EBITDA 2011П – 2,47 (используется дисконт 50% к среднему значению EV/EBITDA 2011П других российских угольных компаний).

Основным риском при инвестировании в акции "Воркутаугля" мы считаем их незначительный free float и возможный выкуп акций по неблагоприятным для миноритариев ценам. Однако в силу достаточно высоких стандартов корпоративного управления "Северстали", мы считаем, что права миноритариев такого стратегически важного актива как "Воркутауголь" ущемляться не будут.

Мы полагаем, что в случае сохранения на протяжении достаточно продолжительного периода времени высоких цен на уголь "Северсталь" может принять решение выкупить оставшиеся акции у миноритарных акционеров "Воркутаугля", что может послужить драйвером роста акций угольной компании.

• PDF  234 КБ