Банк Москвы: Shell заменит BP в альянсе с "Роснефтью"?// "ДЕРЖАТЬ"
30 мая 2011 года
По сообщению целого ряда СМИ, в пятницу премьер-министр РФ Владимир Путин заявил о том, что Shell может стать партнером "Роснефти" по Арктике на тех же условиях, что и BP. При этом, по его мнению, решение о выборе партнера российской компании для работы на шельфе должно приниматься на корпоративном уровне, а не в правительстве.
Интерес ведущих мировых нефтегазовых majors к возможности работы на Арктике вполне объясним: если потенциальный объем углеводородных ресурсов подтвердится хотя бы на треть (стандартный коэффициент перевода запасов категории C3 в C1 для изученных провинций), то это станет мощным драйвером для обеспечения долгосрочного воспроизводства сырьевой базы компаний. Хотя, очевидно, что арктические проекты в настоящее время являются венчурными (со всеми вытекающими отсюда специфическими геологическими и финансовыми рисками), а значит, совместное участие в разработке месторождений региона является важным условием повышения эффективности работ. Как следствие, если "Роснефти" удастся договориться с Shell об арктическом сотрудничестве на условиях, аналогичных договоренности с BP, то это (с учетом возможности монетизировать имеющийся у российской компании 9,4%-ный пакет казначейских акций) станет хорошей новостью для инвесторов.
Хотя для подтверждения арктических перспектив "Роснефти" и Shell потребуется провести сейсмические изыскания, затем пробурить поисково-разведочные скважины и оценить полученные результаты, на это может уйти до семи лет и до $500 млн, в дальнейшем удельные издержки на освоение могут достигнуть $20–25 на баррель (хотя эта величина является очень условной, так как пока сопоставимые примеры отсутствуют), что в несколько раз выше, чем в среднем по РФ. При этом, по всей видимости, компании будут добиваться льгот по экспортной пошлине для проектов (если ко времени запуска проектов не будет введена новая налоговая система в upstream).
Последние дни бумаги ROSN чувствуют себя лучше рынка (в пятницу рост котировок составил 3,8% при увеличении отраслевого индекса на 2,2%), что мы склонны объяснять не только очередными спекуляциями вокруг налоговых льгот, но и позитивным отношением инвесторов к возможному вхождению Shell в арктические проекты "Роснефти".