"Грандис Капитал": "Аптечная сеть 36,6" рефинансирует кредит//"ПОЗИТИВНО"
3 июня 2011 года
Сбербанк открыл "Аптечной сети 36,6" кредитную линию с лимитом 4,15 млрд руб. сроком на пять лет, обеспечением выступают 51,9% акций ОАО "Верофарм". Процентная ставка по кредиту Сбербанка плавающая – от 9% до 10% годовых в рублях. Кредитным соглашением предусмотрен колл-опцион на покупку Сбербанком 5% акций сети по фиксированной цене или по рыночной цене, если она будет ниже фиксированной.
Новость позитивна для акций "Аптечной сети 36,6%", поскольку ставка нового кредита существенно ниже текущей средней ставки ритейлера, а значит, у компании сократятся финансовые расходы. Согласно консолидированной отчетности, средняя ставка по кредитам "Аптечной сети 36,6" в 2010 году составляла 13,5%, вся чистая прибыль компании в размере 1261,4 млн руб. ушла на выплаты по кредитам. Кредитная ставка Сбербанка существенно меньше – 9–10%, поэтому средняя кредитная ставка в результате рефинансирования снизится до 12%, а к концу года компания намерена опустить ее до 11%.
В целом акции "Аптечной сети 36,6" пока выглядят неоднозначно: с одной стороны, компания успешно работает над улучшением эффективности, о чем свидетельствует рост рентабельности в 2010 году и особенно в четвертом квартале 2010 года. С другой стороны, существуют риски снижения маржи в 2011 году из-за увеличения налогового бремени в отрасли. У нас пока нет официальной рекомендации по акциям "Аптечной сети 36,6".
- PDF 811 КБ