"Рай, Ман и Гор" по результатам отчетности, показавшей опасное увеличение долга, понизил оценку акций "Северо-Западного Телекома"
4 июня 2009 года
Северо-Западный Телеком: Оценка снижена по результатам отчетности
Северо-Западный Телеком опубликовал сегодня отчетность по МСФО за 2008г. без существенных сюрпризов по отношению к нашим ожиданиям. Потенциально опасным моментом является увеличение долга, номинированного в валюте, до 235 млн долл. на конец года (со 100 млн долл. на середину 2008г.), что уже негативно повлияло на чистую прибыль по РСБУ за 1 квартал (падение в 14 раз), а также может отрицательно сказаться в будущем в случае падения курса рубля (мы ожидаем существенный чистый убыток в 2009г.).
Мы не планируем выпускать отдельный обзор по отчетности Северо-Западного Телекома и предлагаем пересмотренную оценку справедливой стоимости компании в данном комментарии. Наша целевая цена по обыкновенным акциям снижена до $0.440 (с $0.470), по привилегированным акциям до $0.310 (с $0.390). Более существенное снижение оценки по префам связано с использованием большего дисконта к стоимости обыкновенных акций в связи с окончанием дивидендного периода.