"КИТ Финанс": "Акции банка "Санкт-Петербург" ранее отставали от сектора. В случае выхода результатов выше ожиданий, мы увидим рост"
9 июня 2009 года
11 июня банк «Санкт-Петербург» опубликует результаты по МСФО по итогам 1К09. Мы ожидаем положительных результатов банка по итогам квартала, при этом среди негативных факторов – подорожание стоимости финансовых ресурсов в первом квартале и увеличение отчислений в резервы на обесценение кредитного портфеля. Акции банка отставали от сектора в последнее время, и в случае выхода результатов выше ожиданий, мы можем увидеть опережающее движение в бумагах. Помимо результатов за 1К09 для инвесторов будут важны новости о планируемой эмиссии привилегированных акций.
- Активы – без значительных изменений. По нашей оценке, активы банка практически не изменились за квартал на фоне сокращение кредитного портфеля и положительной переоценки валютных активов. При этом в начале года банк активно скупал собственные облигации на рынке, что привело к увеличению доли ценных бумаг в активах компании. В кредитном портфеле банка на долю наиболее рисковых секторов (строительство, недвижимость, торговля) приходилось более 30% суммарного объема кредитов, и мы не ожидаем значительных изменений в 1К09 года.
- Рост резервов, снижение чистых процентных доходов, но квартал прибыльный. По нашей оценке, в 1К09 чистые процентные доходы банка снизились на фоне подорожания финансовых средств. Отчисления в резервы также продолжили увеличиваться, учитывая ухудшение качества активов и существующие кредитные риски. При этом доходы от операций с валютой и положительная переоценка позволят банку завершить квартал с прибылью. Кроме того, мы ожидаем сокращения операционных расходов по сравнению с предыдущим кварталом.
- Акции дешевые, потенциал роста есть. Акции банка отставали от рынка последнее время и сейчас торгуются с отношением P/BV 0.64 (1.3-1.4 для банков развитых стран). При этом акции банка отличаются невысокой ликвидностью, что частично объясняет существующий дисконт. Получение банком субординированного кредита от ЕБРР и планы о возможном размещении привилегированных акций позволят банку продолжить активные операции и сохранить достаточный уровень капитала, при этом не оказывая значительного негативного влияния на миноритарных акционеров банка.
- PDF 139 КБ