"Юникредит Секьюритиз": Российские интегрированные нефтяные компании, за исключением "Роснефти", сохраняют значительный потенциал роста
15 июня 2009 года
Отдельные интегрированные нефтяные компании сохраняют привлекательность. Коэффициенты на 2009 год должны стать более привлекательными, когда ралли будет поддержано повышением прогнозов цен на нефть
В настоящее время акции крупнейших нефтяных компаний торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2009П на уровне 4-5, что ниже среднего уровня данного показателя за три года, но поблизости от его среднего уровня у западных аналогов (5.1), в связи с чем создается впечатление, что рост акций российских нефтяных компаний почти исчерпал себя. Наш анализ чувствительности коэффициентов оценки к цене нефти показывает, что российские интегрированные нефтяные компании (за исключением "Роснефти") сохраняют значительный потенциал роста до исторического уровня оценки, в особенности, если прогнозы цен на нефть будут повышены с учетом тенденции последнего времени.
Рост цен на нефть привел к тому, что консенсус-прогноз цены нефти на 2009 год приблизительно в $54/брр. перестал быть реалистичным. Средняя цена нефти сорта Brent с начала этого года уже сейчас составляет $51/брр., а так как в настоящее время нефть торгуется на уровне более $70/брр., консенсус-прогноз подтвердится только в том случае, если цена нефти будет оставаться без изменений на уровне $53/брр. до конца года. Мы ожидаем волны повышений прогнозов цен на нефть в ближайшее время, по мере пересмотра аналитиками прогнозов средних цен на нефть на 2009 год. Новые прогнозы цен на нефть также повлекут за собой пересмотр прогнозов прибыли компаний отрасли, что может поддержать ралли акций или установить верхний предел (соответствующий подразумеваемой цене нефти) роста акций на новом уровне, что позволит обосновать текущий уровень котировок.
- PDF 331 КБ