"Юникредит Секьюритиз" более чем вдвое повысила прогнозируемую цену GDR "Уралкалия". Новая рекомендация – "Покупать"
18 июня 2009 года
Мы повысили прогнозируемую цену акций "Уралкалия" с USD 12.0 до USD 25.74 за GDR, а рекомендацию – с "Держать" до "Покупать".
Прогноз средних цен на хлористый калий в 2009 году повышен с USD 345/т до USD 575/т. Хорошая финансовая дисциплина крупнейших производителей калийных удобрений, восстановление цен на сельскохозяйственную продукцию и низкие запасы калия на крупных рынках привели к тому, что наши оценки оказались слишком консервативными Спот-цены на хлористый калий в последнее время восстановились до довольно высокого уровня – от USD 575/т в США до USD 750/т в странах Юго-Восточной Азии и в Бразилии.
Тем не менее, мы считаем, что спот-цены остаются под угрозой снижения до тех пор, пока не будут заключены договоры на поставку удобрений в Китай – именно они должны определить нижнюю границу цен на хлористый калий. Как только контракты будут подписаны, спот-цены могут скорректироваться. Поэтому наша средняя цена на 2009 года рассчитана на основании предположения, что спот-цены будут на 15-20% ниже текущего уровня.
Мы ожидаем, что контракты с Индией и Китаем будут подписаны в августе 2009 года, что связано с благоприятной конъюнктурой на рынке сельхозпродукции и государственными субсидиями, а также низкими уровнями запасов удобрений в этих странах и приближающемся посевном сезоне в Индии.
Двумя основными рисками для акций "Уралкалия", на наш взгляд, являются изменение тенденции к восстановлению прибыли, которая в настоящее время двигает вверх мировые фондовые рынки, и уход Китая с рынка калийных удобрений. За редким исключением акции производителей минеральных удобрений изменяются синхронно. Поэтому в связи с отсутствием новостей от самой компании динамика акций "Уралкалия" должна отражать динамику акций аналогов, и обусловлена новостями о контрактах с Китаем и Индией и отношением инвесторов к сырьевым товарам в целом. Мы также хотим отметить, что нерешенным остается вопрос по поводу компенсации ущерба государства от затопления в 2006 году рудника "Уралкалия".
- PDF 600 КБ