"ТКБ Капитал": "Магнит" (MGNT) форсирует проведение SPO и собирается привлечь $350 млн // ПОКУПАТЬ
1 декабря 2011 года
"Магнит" (MGNT) форсирует проведение SPO и собирается привлечь $350 млн. Нейтрально.
SPO компании будет проходить по процедуре ускоренного букбилдинга. Вчера поздно вечером "Магнит" объявил о своем намерении форсировать свои планы по проведению SPO и привлечь $350 млн с рынка посредством механизма ускоренного букбилдинга (букраннерами размещения являются "ВТБ Капитал" и Morgan Stanley). "Магнит" ранее заявлял о том, что планирует проведение SPO в ближайшие 12–18 месяцев, рассматривая размещение как дополнительную возможность реализовать планируемые на 2012 год капзатраты, которые теперь увеличены до $1–1,4 млн (ожидаемые капзатраты по итогам 2011 года составят $1,8 млн).
Напомним, допэмиссия акций в рамках SPO составляет 10,8 млн новых акций, что предполагает 12% от текущего акционерного капитала. Принимая во внимание тот факт, что доля ГДР "Магнита" на данный момент превышает 25%-ный порог, SPO будет проводиться на российском рынке. Сегодня (1 декабря) – дата истечения срока действия преимущественного права текущих акционеров компании (дата отсечения реестра акционеров для преимущественного права была установлена 6 октября). Учитывая цену акций "Магнита" на закрытие последних торгов (2985 руб., или $95,3 за акцию), мы считаем, что компании необходимо разместить всего 3,67 млн акций, или 34% нового выпуска.
Согласно заявлению "Магнита", на которое ссылается Reuters, основные акционеры компании Сергей Галицкий (доля в компании 41,1%) и Владимир Гордейчук (3,1% акций компании) не будут использовать свое преимущественное право и воздержатся от покупки акций в ходе SPO. Мы полагаем, что увеличение стоимости компании от привлечения дополнительных инвестиций, а также возможное улучшение ликвидности акций перевесит краткосрочный эффект размытия прибыли на акцию от размещения допэмиссии.
Напомним, что недавнее SPO акций "Магнита" было успешно проведено в октябре 2009 года (5,8 млн акций, привлечено $371 млн). Бумаги "Магнита" на данный момент торгуются по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2012 год на уровне 7,7 и 8,7 (на основе цены на локальные акции и ГДР соответственно), что представляет дисконт до 30% к компаниям-аналогам со сравнимыми темпами роста на среднесрочную перспективу.
- PDF 72 КБ