"КИТ Финанс": Стратегия на второе полугодие. "Лови волну"
3 июля 2009 года
Стратегия на второе полугодие 2009 года: «Лови волну»
Затишье после бури
Или как победили оптимисты. Первое полугодие 2009 года характеризовалось резким восстановлением рынков на фоне притока практически неограниченной ликвидности. Реакция мировых рынков на экономический кризис явно превзошла изменение реальных показателей, а поэтому желающих купить не в меру подешевевшие активы было множество. Государства поспешили прийти на помощь несостоятельным должникам, не боясь негативных последствий сверхурочной работы печатного станка. И, несмотря на то, что восстановление экономики вряд ли будет быстрым, процесс стабилизации определенно уже начался в большинстве регионов мира.
Вторая волна … роста!
Все на восстановление экономики. Второе полугодие, скорее всего, будет более результативным с точки зрения восстановления экономики, и, возможно, не столь бурным на фондовых рынках. После обеспечения притока денег в финансовый сектор, следующим шагом является доведение этих средств до реальной экономики, над чем сейчас и работают правительства большинства стран. Стимулирование спроса, сохранение низких процентных ставок, дополнительные гарантии государства и, в итоге, начало роста потребления будут способствовать восстановлению мировой экономики. При этом поведение игроков на финансовых рынках станет более продуманным и понятным, а рост после коррекции летом – более умеренным и фундаментально обоснованным.
Риски – в жадности
Новый пузырь – не в радость. Несмотря на преобладание позитива, риски на мировых рынках все еще сохраняются. Ликвидность может так и не дойти до конечного потребителя, задержавшись на фондовых и товарно-сырьевых рынках, что приведет к очередным «пузырям», а они обычно лопаются. Кредитные риски, пусть и контролируемы, но все еще представляют угрозу и для финансовой системы, и для корпораций. Эмоциональная составляющая постепенно уходит с рынка, но может напомнить о себе, если ожидания разойдутся с реальностью. Регулирование финансовых рынков увеличит их прозрачность и предсказуемость, но может не всем прийтись по душе. Но не только мы видим эти риски, а значит, бороться с ними будут «всем миром».
Покупать – трезво и хладнокровно
Искать стоимость, избегать кредитных рисков. По нашему мнению, если очередных коллапсов в мире не произойдет, то во 2П2009 у игроков будет возможность купить активы по низким ценам, которая вряд ли повторится в ближайшие годы. При этом мы рекомендуем избегать инвестиций в активы с избыточными кредитными рисками и не забывать о хеджировании. Инвестирование в качество (стабильные прибыли, фундаментальная недооценка, сильный менеджмент) пока интереснее, чем истории роста, учитывая высокий риск последних. Однако, первые признаки начала стабильного восстановления вновь вернут первенство growth-stories. Если же реализуются пессимистичные ожидания, то вряд ли «вторая волна» будет затяжной (как мы наблюдали несколько месяцев назад), а поэтому вложения в качественные активы принесут довольно быстро положительный результат. Снижение активности летом и возможная коррекция позволят приобрести активы дешево, и первые прибыли могут появиться уже осенью.
- PDF 2 210 КБ