Номос-банк: отчетность "Роснефти" за четвертый квартал 2011 года: динамика денежного потока вызывает тревогу // ДЕРЖАТЬ
6 февраля 2012 года
В пятницу вечером "Роснефть" представила финансовую отчетность по US GAAP за четвертый квартал 2011 года, которая оказалась хуже наших ожиданий. Так, выручка компании составила $23,95 млрд, что оказалось на 2,7% ниже значения предыдущего квартала и наших оценок. Основным фактором отклонения фактического показателя от прогнозного стало отсутствие существенных логистических изменений, которых мы ожидали на фоне введения с 1 октября новой налоговой системы "60–66", а также сокращение объемов реализации нефтепродуктов (на 3,2 % квартал к кварталу), несмотря на рост объемов переработки (плюс 1,5 % квартал к кварталу).
На основании опубликованной отчетности мы понижаем наши прогнозы по EBITDA на 2012–2017 годы, что приводит к небольшому снижению уровня целевых цен по бумагам ROSN (c $8,75 до $8,5). Вкупе с ростом котировок акций компании (с начала года примерно на 15%) это приводит к изменению нашей рекомендации с "покупать" на "держать".
- PDF 201 КБ