"Инвесткафе": ТГК-6: лучше в КЭС нет // ДЕРЖАТЬ
5 марта 2012 года
Акционером ТГК-6 (как, впрочем, и Волжской ТГК), наряду с материнской компанией – "КЭС-Холдингом", является компания "Интер РАО ЕЭС", причем ее доля довольно значительна – 24,99% (18% в Волжской ТГК) без учета долей, переданных в доверительное управление. Ввиду того, что ФАС поначалу неодобрительно отнеслась к инициативе слияния "КЭС-Холдинга" и "Газпром энергохолдинга", после объединения компаний ТГК-6 будет передана "Интер РАО ЕЭС".
У компании отличные показатели, однако по уровню долга она лидер среди указанных в таблице четырех аналогов. Причина низкого чистого долга – в невероятных суммах кэша: 13 млрд руб. на конец 2010 года, что составляет 37,4% чистых активов компании (коэффициент абсолютной ликвидности – 2,6). К концу третьего квартала, впрочем, объем денежных средств снизился и составлял 6 млрд руб. Большая часть этих средств "перекочевала" в раздел "финансовые вложения": их объем увеличился с 9,7 млрд руб. на конец года до 14,1 млрд к началу октября 2011 года.
Но, поскольку основная задача любой компании – генерировать прибыль, а не копить наличные средства, я рекомендую не вкладываться в акции ТГК-6. Если они уже есть в портфеле, имеет смысл держать акции (по сравнению с остальными компаниями "КЭС-Холдинга" ТГК-6 является лучшим активом). Дисконт текущих котировок к справедливым ценам, подсчитанным по мультипликаторам, сейчас выглядит вполне оправданно. Целевая цена – 0,00942 руб., потенциал роста – 42%, рекомендация – "держать".
- PDF 157 КБ