"КИТ Финанс": Сбербанк не разочаровал отчетностью, но его кредитный портфель настораживает / Покупать
14 июля 2009 года
Результаты «Сбербанка» за 1К09 по МСФО оказались в рамках ожиданий, и влияние на котировки могут оказать комментарии менеджмента, которые будут озвучены в ходе сегодняшнего конференц-звонка. Мы положительно оцениваем операционные показатели банка и снижение расходов, при этом ухудшение качества кредитного портфеля остается главным риском для банка.
Сильные операционные показатели. Процентные доходы банка по итогам 1К09 выросли на 42% по сравнению с 1К08 до 195 млрд рублей. Чистая процентная прибыль составила 115.5 млрд рублей, что выше аналогичных показателей за 1К08 (84.3 млрд рублей) и за 4К08 (110.6 млрд рублей). Чистая процентная маржа по итогам первого квартала составила 7.4% против 7.1% в среднем по итогам 2008 года.
Резервы 5.3%, просроченные кредиты 3.5%. Резервы на покрытие просроченных кредитов увеличились до 5.3% от портфеля, а отчисления в 1К09 составили 90.8 млрд рублей (мы прогнозировали 94 млрд рублей). Коэффициент покрытия просроченных кредитов уменьшился в 1К09, учитывая опережающий рост плохих долгов, и мы не исключаем аналогичной динамики в ближайшие периоды, что будет «забирать» большую часть доходов банка. В данных о просроченных корпоративных кредитах отражаются займы, платежи по которым просрочены на 90 дней и более, просрочка по индивидуальным ссудам отражается при задержке платежей на 1 день и более.
Снижение затрат – в планах -10%. Объем операционных расходов в 1К09 составил 53.6 млрд рублей (выше нашего прогноза, но на 17.5% ниже показателя за 4К08 и ниже данных за 1К08). Отношение затрат к доходам в 1К09 составило 36.8% против 53.5% в 1К08 и 49.3% по итогам всего 2008 года. Таким образом, достижение снижения затрат на 10% в 2009 году представляется вполне возможным, что является дополнительным преимуществом банка в текущих рыночных условиях.
Достаточный капитал. По итогам 1К09 показатель достаточности каптала первого уровня составил 11.7%, с учетом дополнительного капитала – 18%, что позволяет с уверенностью смотреть в будущее.
- PDF 144 КБ