"Открытие": Конфликт акционеров ТГК-11 завершен. "Интер РАО" получит контроль над компанией / Покупать
16 июля 2009 года
Накануне Федеральный арбитражный суд одобрил мировое соглашение между «Нефть-Актив», дочерней структурой «Роснефти», и ТГК-11. «Роснефть» была не согласна с размером коэффициента конвертации при консолидации ТГК-11, в результате чего она получала лишь 5,3% акций ТГК-11 в обмен на блокирующий пакет акций «Томскэнерго». «Интер РАО» предоставит компенсацию «Роснефти», выделив компании еще 2% акций ТГК-11. «Интер РАО» планирует к концу года получить в свое управление все принадлежавшие Роснефти акции ТГК-11. Позднее «Роснефть» сможет конвертировать данный пакет акций в бумаги «Интер РАО».
Завершение конфликта акционеров означает собой первый шаг в процессе получения «Интер РАО» контрольного пакета акций ТГК-11. В настоящий момент «Интер РАО» стремится получить 26% акций ТГК-11, которые принадлежат СУЭК, и еще 16%, принадлежащих ТГК-11 Холдингу. Будущее еще 27,5% акций ТГК-11, которые Группа Е4 собирается выкупить у ФСК ЕЭС в октябре текущего года, пока остается неясным. Данная новость является позитивом для ТГК-11, поскольку теперь ТГК-11 может завершить свою консолидацию и далее реализовывать свою инвестпрограмму. «Интер РАО» пользуется наибольшей политической поддержкой в электроэнергетической отрасли и обеспечивает поддержку ТГК-11 со стороны государства.
ТГК-11 в настоящий момент торгуется по EV/установленная мощность на уровне $124/кВт, что предполагает премию относительно российских аналогов, но в то же время представляет собой значительный дисконт (87%) относительно среднего значения данного коэффициента у аналогов на развивающихся рынках.
Мы ожидаем положительной реакции рынка на котировки бумаг ТГК-11 и подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать» для акций компании при целевой цене 0,122 цента.
- PDF 61 КБ