"КИТ Финанс": Отличные фундаментальные показатели ММК уже отражены в цене акций / Держать
17 июля 2009 года
НЛМК: Ожидаемо сильные операционные результаты за 2К09 – 17 июля 2009г.
Производство проката выросло на 18% к предыдущему кварталу до 2.5 млн тонн. Вчера Новолипецкий МК (НЛМК) объявил об операционных результатах компании за 2К09. Падение продаж проката на 3% к предыдущему кварталу до 2.3 млн тонн может несколько расстроить инвесторов, но такое падение в целом связано с переоценкой верх уровня продаж проката к 1К09 после включения новых данных о дополнительных продажах продукции компании от дистрибуторов. Это также может говорить об окончании периода распродажи запасов. Так, производство проката выросло на 18% к предыдущему кварталу до 2.5 млн тонн. Мы расцениваем результаты как нейтральные.
Отличные фундаментальные показатели уже отражены в цене акций. В части сегментов можно отметить рост продаж проката на комбинате в Липецке на 24% к предыдущему кварталу до 1.9 млн тонн, который был вызван увеличением отгрузки слябов на 51% до 0.9 млн тонн. Мы может увидеть дополнительный рост производства и продаж к 3К09 после объявления НЛМК о полной загрузке производственных мощностей компании. В целом мы считаем, что высокое качество активов и управления уже оценено справедливо рынком и мы подтверждаем наш нейтральный взгляд на акции компании.
Слабый спрос на трансформаторную сталь является значительной проблемой. Одной из ключевых причин самой высокой рентабельности компании является высокорентабельный сегмент производства трансформаторной стали (в 2008 году сегмент показал норму EBITDA на уровне 65%). Во 2К09 общие продажи трансформаторной стали увеличились лишь на 2% к 1К09 до 23 тыс. тонн, что на 74% ниже уровней прошлого года. Это может негативно сказаться на общей рентабельности компании.
- PDF 144 КБ