"ТКБ Капитал": Сбербанк – cкорректированная модель: целевая цена и рекомендация не изменились // ПОКУПАТЬ
19 апреля 2012 года
Мы учли в нашей модели финансовые показатели банка за 2011 год и прогнозы на 2012 год, хотя руководство банка воздержалось от комментариев по ряду вопросов. Основные изменения были связаны с ростом кредитного портфеля в четвертом квартале 2011 года, что повлекло за собой изменения в ОПУ. Корректировки коснулись как доходных, так и расходных статей, в результате чего изменение чистой прибыли в 2012 году составило 4%.
Мы по-прежнему консервативны в части темпов роста на 2012 год (рост портфеля на 18% против 20–25%, прогнозируемых руководством банка), но ожидаем относительно стабильного уровня ЧПМ и оцениваем ROAE на уровне 24% в 2012 году. Мы полагаем, что реальные показатели могут оказаться выше наших прогнозов за счет более низких кредитных рисков, которые мы оценили достаточно консервативно. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции банка с 12-месячной прогнозной ценой $4,5 за АО и $3,4 – за АП.
- PDF 297 КБ