"Юникредит Секьюритиз" ожидает от МТС и "Вымпелкома" хороших результатов за 2 квартал // ПОКУПАТЬ

7 августа 2009 года

МТС и "Вымпелком": предварительный обзор результатов за II квартал 2009 года. Основание для оптимизма

Мы ожидаем, что II квартал 2009 года был удачным для "Вымпелкома" и МТС в связи с сезонным пиком трафика, скрытым ростом тарифов в рублях и повышением среднего курса рубля по отношению к доллару США на 5.5% в квартальном сопоставлении. Мы ожидаем, что квартальный рост выручки в России составил около 14-16% в долларовом выражении. Кроме того, рост выручки Kyivstar на 9% в квартальном сопоставлении свидетельствует об улучшении ситуации в украинской "дочке" МТС. Мы ожидаем, что рентабельность компаний выиграет за счет веса постоянных издержек в структуре затрат, а чистая прибыль должна также получить дополнительную поддержку благодаря положительным курсовым разницам.

Мы ожидаем, что квартальная динамика результатов у "Вымпелкома" и МТС будет сходной, однако темпы роста выручки у МТС окажутся несколько ниже, чем у "Вымпелкома". Хотя МТС продемонстрировала несколько лучшие показатели роста абонентской базы во II квартале 2009 года, мы считаем, что среднемесячная выручка на абонента (ARPU) у МТС могла оставаться под давлением в связи со значительным присутствием компании в корпоративном сегменте и продолжавшимся во II квартале 2009 года экономическим спадом в России. Кроме того, рентабельность МТС могла пострадать от консолидации сети салонов сотовой связи "Эльдорадо" в конце марта и магазинов Telephone.ru в середине I квартала 2009 года.

Мы по-прежнему отдаем предпочтение МТС перед "Вымпелкомом" в связи с приближающимся приобретением "Комстар-ОТС", которое, по нашему мнению, пока еще не полностью отражено в котировках акций МТС. Кроме того, у МТС лучшие перспективы развития услуг мобильной связи, так как "Вымпелком", по нашему мнению, в последнее время недостаточно инвестирует в развитие своих сетей. МТС также еще только предстоит пожинать плоды инвестиций сегмент розничной торговли, тогда как пока не закончившееся дело Telenor несет в себе риск повышенной волатильности акций "Вымпелкома".

Мы оставляем без изменения наши рекомендации "Покупать" акции МТС и "Вымпелкома" и прогнозируемые цены на ближайшие 12 месяцев – USD 54.0 и USD 17.1 соответственно. Мы внесли в наши прогнозы следующие корректировки: был повышен прогноз EPS в связи с повышением курса рубля во II квартале 2009 года, а также понижена оценка амортизации у МТС. Мы несколько понижаем наш краткосрочный прогноз показателей "Вымпелкома" в связи с переносом сроков капвложений, в том числе инвестиций в развитие широкополосного доступа в регионах.

• PDF  758 КБ