"ТКБ Капитал": Сбербанк – обзор результатов по МСФО за первый квартал 2012 года // ПОКУПАТЬ
31 мая 2012 года
Мы оцениваем показатели как нейтральные, поскольку банк опубликовал сильную чистую прибыль, но продемонстрировал неоднозначную тенденцию в статьях операционной деятельности, в то время как скорректированная на положительный эффект от восстановления резервов чистая прибыль оказалась бы ниже прогнозов.
Частично расхождения между прогнозами и реальными цифрами также связаны с консолидацией VBI. Нас настораживает сжатие маржи в первом квартале. Напомним, что два других банка, бумаги которых торгуются на рынке и которые опубликовали свои финансовые показатели по МСФО за первый квартал, также показали сокращение ЧПМ по итогам первого квартала года. Так, динамика процентных ставок банка будет в центре внимания во втором и третьем кварталах 2012 года.
На данный момент акции Сбербанка торгуются по показателю P/E на уровне 4,8 и по показателю P/B на уровне 1.3 против соответствующих 9,0 и 1,04 конкурентов с развивающихся рынков. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции банка, с прогнозной ценой на уровне $4,5 за обыкновенную акцию и $3,4 – за привилегированную.
- PDF 209 КБ