Незаменимый доллар

Перспектив заменить доллар в качестве резервной валюты нет ни у золота, ни у "синтетических" инструментов вроде SDR — квазивалюты МВФ. Так считают аналитики HSBC. Обезопасить себя от долларовых рисков проще всего частному инвестору — он может "спрятаться" в корзину относительно безопасных активов. А вот у суверенных резервных фондов, несмотря на громкие заявления политиков, альтернативы вложениям в доллар нет.

Снижение рейтинга США и последовавшая нестабильность на рынках усилила опасения насчет надежности американской валюты: инвесторы уходили из доллара при публикации негативных новостей из США и скупали американскую валюту при очередном витке европейского кризиса. Китай и некоторые другие страны в очередной раз напомнили о необходимости создать новую резервную валюту.

Но валюта, претендующая на роль резервной, должна иметь достаточную ликвидность, то есть в ней должно быть номинировано достаточное количество ценных бумаг, напоминает группа аналитиков банка HSBC во главе Дэвидом Блумом и Полом Мекелем. Они не стали углубляться в тонкости валютной политики, а задали вопрос с точки зрения инвестора: "Что помимо казначейских облигаций США я могу купить в достаточном количестве с небольшим риском и возможностью легкой продажи в дальнейшем?". В поисках ответа они исследовали активы, номинированные в валютах, претендующих на роль резервных.

На распродажу долларовых активов еще ни одна страна не решилась. По данным МВФ, примерно 61% мировых валютных резервов до сих пор размещено в долларах. Еще почти 27% — в евро, остаток приходится на другие валюты, в основном иены и фунты. Доля неосновных валют постепенно увеличивается, но с долларом никто пока не может поспорить.

Если исключить доллары, то суверенным инвесторам придется уйти в евро или японскую иену — валюты стран, также обремененных долгами. Юань пока на роль резервной валюты претендовать не может — финансовые рынки страны не развиты. Китай, обладающий самыми крупными резервами в мире, не может держать их в собственной валюте, напоминают эксперты.

Золото тоже не выход — рынок слишком маленький. Надежным способом расчета могут стать SDR — "специальные права заимствования", которые эмитирует Международный валютный фонд. Наличной формы они не имеют — это записи на счетах в банках. SDR состоят из определенного количества каждой валюты, при этом ее доля в общем объеме может колебаться: одна бумага включает, например, $0,66 (41%), €0,423 (почти 38%), остальное — иены и фунты. Достаточную ликвидность SDR могут набрать, если будет принято решение о выпуске облигаций, номинированных в них, — их может выпускать непосредственно МВФ или новый международный регулятор. Однако решением проблемы нестабильности мировой валютной системы это не станет, уверены специалисты, — зависимость от доллара сохранится.

Для частных инвесторов выходом может стать создание корзины из нескольких валют, уверены в HSBC. Наименее волатильной, по расчетам экспертов, использовавших статистику за 10 лет, стала корзина из трех валют, взятых в равных долях, — иены, канадского доллара и фунта. Годовые колебания стоимости такой корзины составляют в среднем 6,7%.

Но у стран, чьи валюты кажутся инвесторам надежными, свои проблемы. В конце августа Moody's лишил Японию максимального кредитного рейтинга. Новый японский премьер Йосихико Нода уже объявил о намерении поддерживать экспорт и бороться с укреплением иены. Аналогичные заявления звучат и от швейцарских властей. Интервенции и другие действия регуляторов могутл ишить валюту привлекательной для инвесторов устойчивости.