Рубль не игрушка

Гражданам не стоит пытаться заработать на колебаниях курса рубля, считают ведущие эксперты. Гибкая политика ЦБ не оставляет места для "кавалерийских набегов" спекулянтов на российскую денежную единицу. А долгосрочную динамику курса определят нефтяные качели. Цены на нефть, с одной стороны, тянет вниз отсутствие глобального спроса на фоне кризиса, а с другой — поддерживают методы антикризисной борьбы, когда центробанки заливают рынки дешевыми деньгами и способствуют появлению ценовых пузырей.

В пятницу совет директоров ЦБ принял решение оставить на прежнем уровне в 8% ставку рефинансирования и стоимость большинства других своих инструментов. Консервативный подход к ставкам ЦБ объяснил ожидаемым ростом инфляции во второй половине года из-за назначенной на июль индексации монопольных тарифов и исчерпания эффекта падения цен на продовольствие, связанного с хорошим урожаем 2011 года. В ЦБ ожидают, что рост цен уложится в 5–6%. С этим согласен председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин.

В таких условиях достаточно просто предсказать направление колебаний валютного курса: "Нефть подешевела в мае процентов на 15, и рубль процентов на 10 снизился. То есть эластичность (зависимость стоимости рубля от цены на нефть. — "МН") составляет примерно 0,6–0,8", — "грубо", как он выразился, подсчитал для "МН" Вьюгин. Получается, что при снижении цены на нефть на каждые $10 за баррель можно ожидать падения курса рубля к доллару на 2–2,5 руб. Или наоборот — при противоположной траектории сырьевых цен.

Проблема только в том, что предсказать динамику цены на нефть практически невозможно. На нее может сильно влиять не только соотношение спроса и предложения, но и различные экстраординарные ситуации, вроде глобальной аварии в 2010 году на платформе BP в Мексиканском заливе, напоминает глава управления макроэкономического анализа "ВТБ Капитал" Алексей Моисеев. Из-за невозможности быстрого решения проблем мировой экономики избыток нефти на рынке в ближайшей перспективе будет сохраняться, добавляет Вьюгин. Это способствует снижению цен. "Несколько исправить ситуацию могут разве что санкции на иранскую нефть", — предполагает аналитик. Он ожидает, что до конца года цена барреля будет колебаться в пределах не выше $100. Соответственно "вряд ли и ЦБ, и другие участники рынка будут ориентированы на укрепление курса рубля", предупреждает Вьюгин. Он будет на уровне 30 руб. за доллар и выше, но не более 34 рублей.

Не исключено даже укрепление рубля до 31 за доллар, считает Моисеев. Он считает, что политики ведущих стран мира не продемонстрировали способность системно бороться с кризисом. Единственными борцами являются центробанки, которые заваливают рынки деньгами. Необеспеченных реальным состоянием экономики денег все больше, а эффективность вливаний все ниже. Пока количество долларов и евро увеличивается, цены на нефть, а следовательно, и курс рубля будут высоки.

В Японии, которая таким образом спасла свою банковскую систему, при отсутствии системных реформ в экономике уже 20 лет нет роста. Скорее всего это ожидает и остальной мир, опасается Моисеев. Политика низких ставок привела к тому, что, по всей видимости, немалая часть полученных от регуляторов средств размещена неэффективно, предполагает Вьюгин. "В этом самый большой просчет политики низких ставок, — считает экономист. — Большие средства потрачены неэффективно. Долги невозвратны. Кто-то должен за это ответить". "Всему миру придется пройти через очень жесткую рецессию. Похоже, катастрофа еще впереди", — сделал неутешительное предсказание Вьюгин. И оба экономиста предупредили, что если весь мир будет в рецессии, то «ни одна страна не сможет демонстрировать устойчивое процветание".

Эксперты единодушны в своем совете населению не пытаться заработать на колебаниях обменного курса рубля, имея на руках тысячу долларов. Даже крупным валютным спекулянтам теперь достаточно эффективно противостоит новая политика ЦБ: не мешать обусловленным объективными причинами колебаниям национальной валюты. "Переход ЦБ к политике плавающего курса рубля полностью себя оправдал", — убежден Моисеев. Он обращает внимание, что сейчас при примерно таком же, как осенью прошлого года, ослаблении рубля на 15% Центробанк потратил на порядок меньшие средства для стабилизации ситуации: тогда для предотвращения обвала было продано $8 млрд, в мае — менее $1 млрд. "Кавалерийский набег" на рубль, подобный тем, что проводились до 2009 года при каждом снижении цен на нефть, на этот раз захлебнулся.

Большое достижение, что в последние три года ЦБ и высокопоставленные представители правительства перестали говорить о том, каким должен быть курс рубля. "Это не создает у населения и экономики напрасных ожиданий, что ЦБ снимет с нас валютные риски", — считает Моисеев.

Участники рынка вычислили, что при превышении на 5 коп. верхней границы валютного коридора в 38,15 руб. по бивалютной корзине ЦБ проводит интервенции в $500 млн. На этот раз он отступил от ранее заявленной политики и немного раньше вышел на рынок, "чтобы сбить ажиотажный спрос на валюту со стороны граждан", уверен Вьюгин. Гораздо больше у ЦБ желания препятствовать укреплению рубля. В начале мая он играл скорее против рубля, купив на рынке более $2 млрд.

"Рубль будет весьма волатильным (сильно колебаться по отношению к мировым валютам. — "МН"). Но по большому счету какая разница", — считает Моисеев. Англичан тоже мало волнуют довольно сильные колебания фунта. "Наша финансовая система более или менее сбалансирована. Компании научились хеджировать свои риски. Рынок начинает привыкать к тому, что падение цен на нефть при сохранении оттока капитала неизбежно должно приводить к снижению курса рубля", — объясняет экономист.

Это одно из главнейших условий нормального развития страны. "Крепость национальной валюты должна быть адекватной конкурентоспособности национальной экономики", — полагает Вьюгин. В противном случае мы столкнемся с теми же проблемами, что и Греция, для которой евро слишком крепок.