Обзоры финансистов. Избранное
23 января 2015 года
Дайджест аналитических обзоров инвестиционных, управляющих компаний и банков
Велес Капитал
Король Саудовской Аравии Абдалла скончался на 91 году жизни. Трон перешел к 76-летнему наследному принцу Салман ибн Абдель Азиз Аль Сауду. Смерть короля Абдаллы увеличит неопределенность и волатильность на нефтяном рынке в связи с возможными изменениями в политике нового короля по проблеме переизбытка на рынке.
Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе политика Саудовской Аравии на рынке нефти не претерпит существенных изменений - все же решения принимаются королем не единолично. В то же время существуют риски политических пертурбаций в Суадовской Аравии - с переходом власти к новому королю возникает проблема наследования. При этом, поскольку в последние годы все наследники уже находились в преклонном возрасте, возникла традиция назначения двух наследников. Поскольку из сыновей первого короля Абдель Азиза осталось только двое, включая нового короля и первого наследника, возникает проблема назначения второго наследника, которого придется выбирать из следующего поколения саудитов. Поскольку в итоге власть может закрепиться за одной из ветвей рода, борьба обещает быть нешуточной и ее последствия для устойчивости режима - непредсказуемы.
Василий Танурков
Уралсиб Кэпитал
Рецессия отрицательно скажется на розничном банковском бизнесе в нынешнем году. Мы считаем оправданным прогноз сокращения портфеля розничных кредитов на 10% в текущем году, в то время как ожидания роста розничных депозитов на 12% выглядят, на наш взгляд, оптимистическими. Мы прогнозируем незначительный (однозначный) рост на фоне снижения реальных доходов. Рентабельность розничных банков будет под давлением в течение рецессионного для российской экономики года. Розничное подразделение ВТБ, по нашему мнению, занимает выгодные позиции в части доступа к более дешевому фондированию и капитальным вливаниям, но, как мы полагаем, все равно не может избежать давления. Мы сохраняем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции группы ВТБ.
Наталия Березина, CFA
Управляющая компания "Парма-Менеджмент"
На рынках вчера важнейшим решением стало объявление программы QE. Сопротивление этому было крайне большим, а карикатура выше показывает как выглядят центробанкиры в глазах Бундесбанка. (ист.: twitter.com/sandcastler1).
Однако немцы после гиперинфляции Веймарской республики слишком боятся нарушения монетарного обращения. Политические ограничения и давление со стороны Германии не позволяли ЕЦБ активно вмешиваться в дела экономики. В результате пассивности ЕЦБ возник кризис европейских долгов, чуть не ставший причиной развала зоны евро. Он был разрешен когда ЕЦБ пообещал выкупать облигации и стал более активно рефинансировать банки А общий итог пассивности ЕЦБ - слабая экономика, большая безработица и разительные различия с США, которая практически оправилась от 2008, если судить по уровню безработицы.
Банк "Зенит"
Доходности ОФЗ достигли локальных минимумов. Позитивные настроения внешних рынков в четверг стали главным фактором роста котировок рублевых облигаций. Ставки на ближнем участке кривой ОФЗ снизились на 25 бп к отметке 14.5%, доходности на дальнем участке кривой в районе 7-летней дюрации уменьшились на 30 бп и завершили день в диапазоне 13.2-13.4%. Достижение доходностям долгосрочных ОФЗ локальных минимумов создает предпосылки для коррекции, способствовать которой будет ожидания решений S&P по рейтингу, а также неопределенность относительно решений ЦБ по ставке на заседании 30 января
Кирилл Сычев
Промсвязьбанк
Рост продаж сети гипермаркетов О’кей за 2014 г. составил 8,9%, сообщила компания. Ритейлер не раскрыл абсолютных цифр. Исходя из озвученной динамики и данных за 2013 г., выручка ритейлера за весь год составила 151,9 млрд руб. За весь год выручка в сопоставимых магазинах сети в минусе на 0,2% также из-за снижения покупательского потока на 4,2%.
НАШЕ МНЕНИЕ: В целом результаты компании оказались в рамках пересмотренного прогноза, который составлял в октябре 7-9%. Отметим, что по сравнению с опубликовавшими свои результаты за год Магнитом и Х5, результаты О’Кей выглядят самыми слабыми. Мы считаем, что помимо макроэкономических факторов на результаты компании оказала влияние ее более поздняя экспансия в этом сегменте.
Материал подготовлен по аналитическим материалам за 23.01.2015