Как Россия ведет свою QE
27 января 2015 года
Как Центральный банк печатает рубль и какой будет его курс
Денежная масса в России (40.2 трлн рублей) меньше, чем объем ВВП (72.3 трлн рублей). При этом ранее объем увеличения денежной массы соответствовал росту объема ВВП.
Так в 2013 году объем ВВП составил 66,6 трлн, а значит в 2014 году он вырос на 5,7 трлн рублей. Объем денежной массы в конце 2013 года составлял 35 трлн рублей, стало быть она увеличилась на 5,2 трлн рублей.
Если посмотреть на динамику объема денежной массы, то мы не увидим на них чего-то экстремального (источник данных Центральный банк РФ).
На этом графике представлено помесячное изменение денежной массы в процентах к предыдущему значению
Однако, поводом для того, чтобы взглянуть на эти данные послужила информация о том, что "Роснефть" вчера разместила облигации на 400 млрд рублей, и Сбербанк готовит размещение облигаций на 50 млрд рублей. Также отметим странности с облигациями субъектов федерации, доходность по которым довольно низка: 12-15% годовых. При этом 22 января Министерство финансов провело аукцион по размещению ОФЗ. По итогам аукциона Минфину удалось реализовать облигаций на 1 млрд рублей с доходностью 15.3%. Аукцион показал, что спрос на облигации низкий.
Все это может означать, что Центральный банк уже начал финансировать с помощью денежной эмиссии частные долги, и при этом готовится финансировать Правительство через покупку ОФЗ.
Это не является выдумкой отечественного Центарльного банка. Федеральная резервная система с 2008 года проводила выкуп "токсичных" ипотечных и банковских облигаций и казначейских облигаций Минфина. По сути ФРС финансировала Правительство с помощью денежной эмиссии.
Однако в России не печатают доллары, а печатают рубли. Как показала современная практика, "лишние" средства идут прямиком на валютный рынок. И эта традиция вряд ли умрет сама собой. Это означает, что курс рубля будет снижаться и далее.