Аналитики Kappa Brokers о биржевых облигациях
26 июня 2017 года
ПАО "Волга Капитал" презентовало первые в России биржевые облигации, привязанные к индексу волатильности. Эксперты аналитического департамента международной брокерской компании Kappa Brokers ответили на вопросы об особенностях этого финансового инструмента.
Существуют ли за рубежом аналогичные инструменты?
Kappa Brokers: «Да, за рубежом аналогичными российским биржевым облигациям в ходу коммерческие бумаги США и в Европе - еврокоммерческие. Как ни парадоксально, но законы позволяют вообще не регистрировать краткосрочные ценные бумаги (соответственно, внебиржевые), а срок действия их даже меньше года. Однако целью привлечения средств инвесторов должно быть финансирование краткосрочных затрат эмитента, в том числе операционных расходов и приобретения оборотного капитала. Подобными краткосрочными выпусками западные крупные корпорации и банки привлекают до 80% необходимого финансирования. В Штатах обращающийся на внебиржевом рынке совокупный объём таких бумаг превысил уже триллион долларов, при этом числе эмитентов е пересекло отметку в 2 тысячи. Среди таких компаний присутствуют и отечественные: «Альфа-банк», «МДМ», «Алроса», «Газпром», «ТНК-ВР». А выпуски еврокоммерческих бумаг осуществляли ЕБРР и, опять же, «Газпром»».
Разъясните суть торговли волатильностью.
Kappa Brokers: «Торгуя волатильностью, инвестор либо хеджирует свои риски, либо идёт «в ногу» с рынком, подстраивая под него структуру портфеля. Конечно, мы здесь говорим не об использовании опционов, фьючерсов и свопов, однако и облигации порой позволяют учитывать волатильность. Инвестор может оперировать индексируемыми обигациями, номинал (и, соответственно, доход) которых постоянно изменяется, учитывая какой-либо индекс: инфляционный, рыночный («S&P 500» и прочие) или даже товарный, вроде нефти (выпускались правительством Мексики) или золота (в России или в Америке в начале 20 века). Или же обратиться к структурированным бондам, по которым весь купон (либо вводится дополнительный) зависит от динамики различных финансовых показателей – номинал же при этом фиксирован».
Почему первыми "Волга Капитал" представила свой новый инструмент именно китайским инвесторам?
Kappa Brokers: «Что ж, для России это инструмент уже не новый, хоть раньше бонды и не основывались на индексе «RVA». Возможно, решение обратиться в первую очередь к китайским инвесторам было продиктовано бизнес интересами компании: «Волга-Капитал» вкладывается в ценные бумаги, осуществляет биржевые сделки и прямые инвестиции в свои или сторонние проекты. Опять же, при очевидном в последнее время охлаждении отношений с Западом и во многом сохраняющейся закрытости их рынков логично было взглянуть на Китай, чьи капиталисты в последнее время заинтересованы не только в российских нефтегазе, но и многих сферах. К тому же, один раз установленная, программа этих биржевых облигаций может действовать до двадцати лет, так что и у наших инвесторов будет достаточно время поучаствовать в фондировании «Волги-Капитал»».
Каково соотношение потенциальных риска и прибыльности при торговле такими облигациями?
Kappa Brokers: «Пожалуй, наиболее точным будет охарактеризовать соотношение прибыль-риск по биржевым облигациям как аналогичное обычным корпоративным бондам. Относительно риска это очевидно: по российскому законодательству, инвесторы биржевых и классических облигаций обладают равным объёмом прав. В плане дефолта справедливо следующее: если компания уже чрезмерно «нагрузила» себя долговыми бумагами, разумный инвестор не купит новые биржевые бонды или же потребует соразмерного повышения доходности для покрытия потенциальных рисков дефолта и реструктуризации.
И всё же, какова доходность этих облигаций?
Kappa Brokers: «По доходности всё не так тривиально: с одной стороны, эмитент не несёт такие дополнительные расходы, как госпошлина за регистрацию выпуска и отчёта об итогах выпуска (плюс низкие тарифы на само размещение), что позволяет ему предложить инвесторам немного лучший процент. С другой – нет ограничения на срок действия программы выпуска, и эмитент может занимать под единожды установленный процент. Это может быть как преимуществом в случае, если ключевая ставка ЦБ не будет подниматься или будет снижаться, так и недостатком в случае роста последней».
Справка о Kappa Brokers:
Kappa Brokers – брокерская компания, предоставляющая современную торговую платформу для выхода на международные валютные, товарные, сырьевые и фондовые рынки. Kappa Brokers предоставляет более 300 финансовых инструментов, гибкие условия торговли, и отсутствие комиссий. Kappa Brokers отличает внимательное отношение к частному инвестору и четкое соблюдение регламента.
