Рубль вышел из кризиса

О переходе к более гибкому курсообразованию вчера объявил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Таким образом, Центробанк все больше движется в сторону давно объявленной цели отпустить рубль в свободное плавание и делает ставку на сдерживание (таргетирование) инфляции.
Более либеральное курсообразование снизит риски, связанные с притоком и оттоком капитала, повысит финансовую стабильность, надеется Улюкаев. Если существует четкий фиксированный курс, валютные спекулянты могут сделать достаточно четкий прогноз. Чем более свободен курс валюты, тем сложнее действовать игрокам, поясняет первый зампред ЦБ.
У нового подхода, по его словам, три элемента. Один из них связан с отказом от фиксированных границ коридора к стоимости бивалютной корзины, которая состоит на 0,55 процента из доллара или на 0,45 процента из евро. Напомним, что четкие обязательства держать стоимость бивалютной корзины в границах 26-41 рубль ЦБ взял на себя в январе 2009 года одновременно с прекращением плавной девальвации. На протяжении всего этого времени фиксированный коридор практически никакого значения не имел. Стоимость корзины ни разу не превысила 41 рубль и не упала ниже 26 рублей. Но при этом ЦБ присутствует на рынке и следит за тем, чтобы колебания курса рубля не были слишком резкие. В течение дня курс не должен был меняться в бивалютной корзине больше чем на три рубля. На границах такого плавающего коридора ЦБ проводил на рынке интервенции. Теперь - и это второй элемент - границы коридора расширяются до четырех рублей. Меняется и объем интервенций, при которых границы сдвигаются на 5 копеек. Раньше планка двигалась при интервенциях в 700 миллионов долларов, со вчерашнего дня - при 650 миллионах долларов. То есть поводов для выхода на рынок у ЦБ становится меньше.
При этом Улюкаев, как и раньше, не стал давать прогнозов относительно ожиданий по курсу рубля. Макроэкономические факторы сейчас таковы, что курс отечественной валюты в среднесрочной перспективе может двигаться как в одну, так и в другую сторону, дал понять первый зам пред ЦБ. Любопытно, что в своих прогнозах относительно курса расходятся и эксперты. Одни говорят о его снижении, другие, напротив, пророчат укрепление рубля. Заметим к тому же, что все это происходит на фоне необъявленной "войны валют", или гонки девальваций. Банк России, похоже, является сейчас одним из немногих Центробанков, которые не собираются в ней участвовать. Улюкаев, правда, отвечая на вопросы журналистов, сказал, что "война валют" - это все-таки хлесткий термин. И, как всегда бывает в таких случаях, существует некое преувеличение. "Пока "война валют" скорее потенция, чем реальность", - сказал Улюкаев. Правда, тут же признал: но потенция опасная. В такой игре, считает первый зампред ЦБ, нельзя выиграть, но можно проиграть. По мнению многих аналитиков, гонка девальваций, в конечном итоге, грозит раскруткой инфляционной спирали. Кроме того, подобные меры, продолжил Улюкаев, опасны тем, что приводят к установлению контроля над потоками капитала, торговым войнам. А это, по его словам, не приносит счастья никому. При этом первый зампред ЦБ не считает, что коллеги из Федеральной резервной системы США взяли курс на сознательное ослабление доллара. Возможно, так интерпретируется заявление ФРС о смягчении денежной политики, но идеологии на снижение курса доллара нет, полагает Улюкаев.
В то же время, по мнению первого зампреда ЦБ, сейчас говорить о полном переходе к свободному курсообразованию рано. Мы, признает он, практически ежедневно присутствуем на рынке. Однако в ближайшее время качественных изменений курсовая политика, скорее всего, не претерпит. Возможны лишь количественные изменения - например, дальнейшее расширение границ плавающего коридора. Но в будущем, не исключает Улюкаев, плавающий коридор может быть полностью отменен и оставлена лишь возможность точечных интервенций без каких-либо жестких правил. Именно так, напомнил Улюкаев, в последние недели действовали, активно выходя на рынок, Центробанки Израиля, Швейцарии, Японии. Но пока к такой политике ЦБ движется осторожно. И дальше будет действовать столь же консервативно, говорит Улюкаев.
Реально переход к свободному курсообразованию может занять от трех до пяти лет, считает финансовый аналитик Сергей Суверов. Пока, по его мнению, больше предпосылок к укреплению рубля. Этому способствует положительный платежный баланс, замечает Суверов. Некоторого укрепления, по его прогнозам, можно ждать и в связи с расширением границ плавающего коридора. Неопределенность курса, полагает собеседник "РГ", будет способствовать привлечению спекулятивного капитала. Именно на этом и зарабатывают спекулянты, поясняет он. В этом году, по словам Суверова, их сдерживает лишь меньшая, по сравнению с другими развивающимися рынками, доходность рублевых инструментов. В то же время поддержка курса с помощью интервенций - это трата денег с непонятным результатом, объясняет действия ЦБ Суверов. Переиграть рынок невозможно, если макроэкономические факторы складываются в пользу ослабления или укрепления курса отечественной валюты. Именно так и случилось в конце 2008 года, когда ЦБ тратил резервы, пытаясь удержать рубль, но его все равно пришлось девальвировать, напоминает Суверов. Вчера, по его словам, рынок практически не отреагировал на шаги ЦБ по более гибкому курсообразованию.