Швейцарско-японский вариант

Доллар и евро, основные резервные валюты, теряют доверие на фоне экономических проблем США и Евросоюза. Своеобразной тихой гаванью для инвесторов становится японская иена и швейцарский франк. Однако превратиться в новые резервные валюты в ближайшей перспективе они не смогут, считают эксперты.

Решение агентства Standard & Poors снизить кредитный рейтинг США с максимального AAA до AA+ с дальнейшим негативным прогнозом неизбежно приведет к ослаблению американской валюты. Снижение курса доллара стало заметно уже в четверг, во время обвала на фондовых биржах: европейская валюта выросла с отметки $1,41 до $1,44 и продолжает расти.

Еще заметнее снижение доллара к японской иене и швейцарскому франку — валютам, которые инвесторы считают наиболее надежными в мире. На торгах в четверг за доллар давали 80 иен, а к вечеру понедельника уже 77,8. С начала июля, по мере обострения проблем в экономике США, курс японской валюты к доллару вырос примерно на 4%. Швейцарский франк еще более заметно дорожает: в начале июля доллар можно было купить за 0,85 франка, на сегодняшних торгах — за 0,76 франка. Швейцарская валюта укрепилась примерно на 10%. Иена и франк продолжают укрепляться и против евро.

Доллар растет лишь к валютам некоторых развивающихся стран и экспортеров сырья, например к рублю. С начала августа официальный курс доллара к рублю вырос на 3,7%. Большая часть роста пришлась на понедельник: в середине дня доллар прибавил 23 копейки. На 87 копеек подорожал евро. "Курс рубля мгновенно отреагировал на резкое ухудшение глобальных инвестиционных настроений, существенно подешевев как относительно доллара, так и к бивалютной корзине. Закрытие длинных позиций по рублю, на наш взгляд, в основном было обусловлено выходом иностранных инвесторов из российского рынка акций", — комментируют вчерашние торги аналитики "ВТБ Капитала" Николай Подгузов и Дарья Фролова.

Когда в мире возникает намек на кризис, особенно если ухудшается ситуация в ЕС или США, инвесторы уходят во франк и иену. В результате эти валюты сразу начинают укрепляться, говорит начальник управления валютных рынков компании БКС Павел Андреев. Так было в 2008 году: доллар укреплялся против всех валют, кроме франка и иены, напоминает он. К тому же показатели швейцарской экономики сейчас одни из самых лучших в мире, так что франк обречен стать одной из основных валют для убежища, считает эксперт. С этим согласны и аналитики Barclays, которых цитирует РИА "Новости": инвесторы после решения S&P будут искать "тихие гавани", которыми и станут две валюты.

Японии и Швейцарии, однако, сильная валюта не нужна. Особенно это заметно в экспортно ориентированной Японии, которая только начала восстанавливать цепочки поставок своей продукции после весеннего землетрясения и последовавшего за ним цунами. Дорогая иена ведет к снижению экспорта и доходов страны, которая и так уже несколько лет страдает от низких темпов экономического роста и увеличивающейся задолженности. В японской экономике при курсе выше 76 иен за доллар уже начинают возникать проблемы, поясняет Павел Андреев. К тому же иена на фоне макроэкономических проблем не настолько надежна, как ожидают инвесторы, но вера в нее сохраняется.

Укрепление валют может заставить японский и швейцарский центробанки еще раз провести на этой неделе валютные интервенции, полагают аналитики Barclays Capital. Для обоих банков такая практика достаточно типична, признает Алексей Моисеев, руководитель управления макроэкономического анализа "ВТБ Капитал".

На прошлой неделе японский регулятор уже выходил на валютный рынок примерно с 1 трлн иен ($12,7 млрд). Тогда курс валюты упал на 4%, но затем иена вновь начала расти, фактически сведя на нет эффект от действий центробанка. Валютные интервенции сопровождались различными мерами по увеличению ликвидности: например, был увеличен фонд по выкупу активов и кредитный лимит для банков. Эти действия уже подверглись критике аналитиками агентства Moody's. Они считают, что действия правительства плохо сказываются на кредитном рейтинге Японии, так же как и США, обремененных высоким госдолгом. Швейцарский центробанк интервенций пока не проводил, но снизил ставку рефинансирования до значений, близких к нулю, пообещав принять экстренные меры в случае дальнейшего укрепления валюты.

Укрепление иены и франка может задержаться на несколько месяцев, полагает Павел Андреев. По мере возникновения новых проблем в экономике ЕС и США курсы валют опять пойдут вверх — темпы укрепления местные центробанки сломать не смогут.

Проводя интервенции для снижения курса собственной валюты, центробанки увеличивают ликвидность и тем самым проводят своеобразные программы стимулирования экономики, подобные "количественному смягчению" в США, поясняет Алексей Моисеев.

Рынки, по мнению группы аналитиков HSBC во главе с Дэвидом Блумом, ждут скоординированных программ стимулирования экономики в США, Европе и Великобритании. В этом случае меры, принимаемые центробанками Японии и Швейцарии, будут иметь эффект. А пока их действия лишь усилят давление на другие активы-убежища, например золото.

Массового выхода из долларовых активов эксперты пока не ожидают: слишком много активов, номинированных в долларах, находится в государственных резервах, массово распродавать их никому не выгодно. В резервах РФ объем активов, номинированных в других резервных валютах помимо доллара и евро, составляет около 10% и пока не увеличивается. В резервах большинства стран мира доля иены, франка и других валют-убежищ пока минимальна, основной спрос на них идет со стороны институциональных инвесторов, уверен Павел Андреев. Иены и франки, по мнению Полины Бадасен из банка "Открытие", действительно помогут инвесторам сохранить свои средства, но это относится скорее к профессиональным игрокам рынка.